Появление новой европейской валюты евро, значение и перспективы

Федерация фондовых бирж Европы рекомендовала перевести биржевую торговлю частными ценными бумагами, номинированными в национальной валюте стран зоны евро, на евро с 4 января 1999 г., т.е. с первого дня открытия фондовых бирж в данном году.

Решения о способе номинации  ценных бумаг принимались их эмитентами (для акций – собраниями акционеров).

Успех евро зависел от того, сумеет ли новая коллективная валюта набрать к концу переходного  периода определенную «критическую массу» в реальном хозяйственном  обороте. На практике это произошло, ибо:

• с 1 января 1999 г. в евро выражена значительная часть государственных финансовых стран зоны евро, а следовательно, и финансовых потоков между бюджетом и частным сектором. В 1999 г. номинация в евро составила половину объема государственной внешней задолженности этих стран;
• в евро номинирована также основная часть межбанковского оборота и краткосрочных депозитов. Наиболее инерционным оставался сектор частных держателей долгосрочных обязательств, но и они частично диверсифицировали свой портфель в пользу евро;
• евро заменил национальные валюты (немецкую марку, французский франк, голландский гульден), занимавшие в обслуживании международного оборота заметное место; сократилась доля доллара США в расчетах внутри ЕС. Евро уже в переходный период обслуживал 18 – 28% международной торговли, в том числе основную часть оборота внутри ЕС;
• валютные рынки зоны евро быстро перешли на новую валюту;
• возник обширный спрос на евро и вне его зоны в силу стремления других стран иметь евро в валютных резервах или на счетах;
• курс евро к доллару США после слабого старта стал укрепляться, несмотря на колебания.

Общая масса евро на рынках была больше, чем прежняя сумма  заменяемых им валют в результате перетока части средств из других валют, прежде всего доллара и  иены, в евро.

Произошли заметные изменения  в связи с введением евро в  международные экономические, в  том числе валютно-кредитные и  финансовые отношения. В зоне евро увеличилось  предложение на денежном рынке и  рынке капитала за счет сокращения уже ненужных в прежних объемах  валютных резервов стран зоны евро, ровно как и снижения потребностей правительств в новых займах при  стабилизированных государственных  финансах. В итоге данные рынки  стали более свободными и динамичными, главной фигурой на них стал не государственный, а частичный заемщик, а основные инвестиции направлялись не в государственные обязательства, а ценные бумаги предприятий, в том  числе в их акции, что в большей  мере связало кредитный и фондовый рынок ЕС с производством.

В международном плане  активизировалось участие стран  зоны евро в переплетении капиталов. Их субъекты рынка стали активнее выступать не только как торговцы, но и как инвесторы. Началась новая  волна слияний и поглощений, направленная на укрупнение предприятий и банков ЕС до размеров, позволяющих функционировать  в масштабах всей зоны.

Для банков введение евро означает становление в ЕС единого рынка  банковских услуг и создание единого  рынка государственных и корпоративных  ценных бумаг. Постепенно утратил свое прежнее значение суверенный кредитный  рейтинг отдельных стран в  пользу сравнительных преимуществ  индивидуальных национальных заемщиков.

Для промышленных корпораций введение евро означает использование  евро как валюты цены и платежа, снижение расходов, связанных с конверсией валют, страхованием валютного риска. Это важно для оздоровления финансов предприятия, роста доходности  их акций, причем менее развитый Юг зоны евро будет постепенно подтягиваться к Северу по основным показателям.

Постепенное укрепление международных  позиций евро, исторический рекорд повышения его курса к доллару  в начале 2000-х г.г. свидетельствуют  о появлении реального конкурента американскому доллару как функциональной формы мировых денег. 

 

1.4 Внутренний  и международный аспекты создания  европейского Экономического и  валютного союза и введения  евро

 

На состояние евро влияет  множество противодействующих факторов, неподконтрольных Европейскому Союзу. С точки зрения  экономической  теории  11 государств —  членов  ЭВС  не  составляют  “оптимальную  валютную зону”, а их решение о  создании  союза  носит  по  преимуществу  политический характер. Поэтому пока ЭВС и евро остаются экспериментом, исход которого  до конца не ясен.

    Главная слабость  евро как валюты состоит в  том, что за ним стоит не  единое  уверенное  государство  с четко определенными интересами  и политическими целями, а   конгломерат  различных  государств. Созданные ими наднациональные  органы располагают  широкими,  но  все  же  ограниченными,  делегированными полномочиями.

    Вопрос о будущем  евро имел два  основных  аспекта —  внутренний  и  международный. Внутренний аспект  определялся тем, что единая  валюта,  общая денежно-кредитная  и валютная политика, тесные внешнеэкономические  связи не устраняли относительной   обособленности  народов,  государств  и  экономик внутри  Экономического  и  валютного  союза  и,  следовательно,   возможного конфликта  интересов. Если вопреки ожиданиям  евро окажется относительно “мягкой”  валютой, это повредит интересам  наиболее развитых стран (в  первую очередь Германии и  Нидерландов), которые подвергнутся  инфляционному давлению. Если  же  евро  будет  слишком  “твердой”   валютой,   а   ЕЦБ   будет  неукоснительно проводить жесткую  денежно-кредитную политику, это   может в долговременном плане  вызвать снижение темпов экономического  роста  и социальные потрясения  в менее развитых странах. Для  большинства стран — участниц  ЭВС (за исключением Австрии,  Германии, Бельгии, Люксембурга,  Нидерландов и с  известными  оговорками  Франции) вплоть до  середины   90-х   годов   была   характерна   значительная  асинхронность экономического цикла.  Поэтому возможно возникновение  так     называемых асимметричных  шоков, то есть экономических  потрясений, затрагивающих лишь  отдельные  страны.  Передача  валютной  и  денежно-кредитной  политики в  ведение  союза   лишает  национальные  государства  главных средств антикризисного  регулирования в то время,  как  союз  по определению  не может приспосабливать свою  политику  к  текущим  нуждам  отдельных стран.

Альтернативным,  не зависящим  от правительств  средством борьбы  с  экономическими  кризисами   является   географическая   и   социальная мобильность рабочей  силы. Однако в Западной  Европе  она  весьма  низка (например, по сравнению  с США),  в  первую  очередь  из-за  языковых  и культурных барьеров. Повышение  мобильности  рабочей  силы  блокируется высокой  хронической  безработицей.  В  результате   в   условиях   ЭВС циклические и иные спады  производства в отдельных странах  могут  стать более острыми, чем  в его отсутствие.

Неоднородность  социально-экономических  структур  повлечет  за  собой    неодинаковую   “проводимость”   денежно-кредитной   политики   ЕЦБ   на территории союза, что  может снизить ее общую эффективность.

    Однако вопреки  прогнозам некоторых  американских  и  английских  ученых распад  Экономического и валютного союза  под грузом  внутренних  противоречий  является маловероятным (хотя  и не может быть полностью  исключен). Крах  евро имел бы  самые  разрушительные  последствия   для  Западной  Европы.  Поэтому  Европейский Союз и все входящие  в его состав государства, в   первую  очередь Франция и Германия, сделают все  возможное,  чтобы   избежать  роспуска  ЭВС, даже  ценой  известных  внутренних  жертв.  К  тому  же   Европейский   Союз располагает значительными  ресурсами  для  разрешения  возможных  трудностей. Это —  дальнейшее углубление политической  интеграции,  расширение  финансовой  помощи отсталым регионам и  странам, поощрение структурных  преобразований  на рынках труда.  Да и сама  валютная  интеграция  является  мощным  ускорителем  интеграции экономической, что  в конечном  счете  способствует  синхронизации экономического  цикла.  Уже  в  преддверии  введения  евро  началась   волна банковских  слияний  и  формирования  крупнейших  альянсов  фондовых   бирж.

Объединению рынков служат также трансъевропейские системы  расчетов ТАРГЕТ  и система Банковской ассоциации евро (ЕБА).

    Международный  аспект проблемы, по существу, сводился  к тому,  насколько успешно  евро впишется в мировую валютную  систему  и  какое  воздействие   на новую валюту окажет кризисное  состояние  этой  системы.  Фондовые  рынки  (в первую очередь американский) явно “перегреты”; объем долларов,  обращающихся в мире, значительно   превосходит  возможности   их  обратного  абсорбирования  американской экономикой. В принципе  это усиливает  конкурентные  возможности евро, но в то же  время создает и серьезную  опасность для Западной  Европы  и ее единой валюты: обвальное  падение курса  доллара   и  котировок  долларовых  ценных  бумаг  сделало  бы  весьма   вероятным   развертывание   глобального финансового кризиса,  который пагубно отразился бы  и на евро.

    В  настоящее   время  роль  западноевропейских  валют  в   международных  валютных отношениях пока  не  соответствует  экономической   мощи  Западной Европы и ее  месту в мировой экономике.

          Евро создает объективные возможности для устранения или по крайней мере смягчения этой диспропорции, однако их реализация сталкивается с рядом сдерживающих факторов:

1. громоздкостью механизма  принятия решений в  “зоне   евро”,  при  котором валютная  политика  относится  к  компетенции   Совета  ЕС,  а  денежно-кредитная  политика — к компетенции Европейского  центрального банка;

2. нацеленностью валютной  и денежно-кредитной политики  ЭВС на поддержание     стабильности цен и жесткий  контроль за  денежной  массой  евро,  что  в принципе не  способствует экспансии на мировых  валютных рынках;

3. раздробленностью  и   относительной  неразвитостью   западноевропейских финансовых  систем, в первую очередь фондовых  рынков, далеко  уступающих по  своей эффективности глобальной  финансовой системе США;

4.отрицательными финансовыми  последствиями сравнительно медленного  экономического роста,  низкой  мобильности  рабочей  силы,  хронической  безработицы и  быстрого старения населения.

 

1.5 Евро станет  главной мировой валютой уже  в 2015 г.

 

По прогнозам экспертов, уже в 2015 году американская валюта перестанет доминировать на глобальном рынке расчетов, уступив лидирующую позицию евро. Еще недавно валютные футурологи предполагали, что смена позиций  произойдет не ранее 2020 года. Однако финансовый кризис и стремительное ослабление доллара вынудили стратегов приблизить этот день.

Профессор экономики Гарвардского университета Джеффри Френкель, бывший советник по экономике при администрации  Билла Клинтона, считается сегодня  одним из ведущих валютных аналитиков. В 2005 году в научной работе «Обойдет ли наконец евро доллар как ведущая  международная резервная валюта?», написанной совместно с профессором  Висконсинского университета Мензи  Чинном, он утверждал, что евро обойдет  доллар в 2022 году. «Но почва продолжает уходить из-под ног доллара, —  пишет Джеффри Френкель в своем  блоге на сайте VoxEU. — Мы обновили наши расчеты и обнаружили, что  переломный момент может наступить  в десятилетней перспективе: евро обойдет  доллар даже раньше 2015 года».

Коллеги Френкеля признают, что смещение позиций в сторону  евро заметно, однако процесс идет медленно, поэтому говорить о быстрой смене  глобальных валютных приоритетов преждевременно. «В столь короткой перспективе это  вряд ли возможно, — считает главный  валютный стратег Bear Stearns Стив Барроу. — На счетах центробанков доллар сейчас занимает до 60% всех валютных резервов, а в евро страны пока вкладывают лишь около 20%».

Укрепление евро в последние  годы означает неизбежное уменьшение объема расчетов в долларах. По словам директора отдела европейских экономик агентства Action Economics Наташи Гевальтиг, экспортеры многих стран постепенно пересматривают свое отношение к  американской валюте как к единой глобальной денежной единице. В частности, китайские производители уже  переключились на евро, фунты, австралийские  доллары или даже национальные юани. За последние полгода тот же юань укрепился по отношению к доллару  на 6,7% (по прогнозам, в 2008 году юань наберет  еще 10—15%). «Мы наблюдаем более  глубокую диверсификацию активов в  евро», — сказала эксперт РБК daily. По ее словам, судьба доллара во многом будет зависеть от шагов стран-нефтепроизводителей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПРАКТИЧЕСКАЯ  ЧАСТЬ

2. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА РОССИИ, ЕЕ ИНТЕГРАЦИЯ В МИРОВУЮ ЭКОНОМИКУ

 

 

2.1 Валютная система  Российской Федерации и ее перспективы в мировой экономике

 

В соответствии с Федеральным  законом «О Центральном банке  Российской Федерации (Банке России)»  официальной денежной  единицей (валютой) РФ является рубль — законное платежное средство, обязательное к  приему по нарицательной стоимости  на всей территории РФ.

Под валютой  РФ понимается:

• находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаем из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Центрального банка РФ и монеты:
• средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в РФ;
• средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами РФ на основании соглашения, заключаемого Правительством РФ и Центральным банком РФ с ответствующими органами иностранного государства об использовании на территории данного государства российской валюты в качестве законного платежного средства.

Расчеты между резидентами  осуществляются в валюте РФ без ограничений. Расчеты между резидентами и  нерезидентами в валюте РФ осуществляются в порядке, устанавливаемом Банком России.

Порядок приобретения и использования  в Российской Федерации валюты РФ нерезидентами устанавливается  Банком России в соответствии с законами РФ.

Ввоз, вывоз и пересылка  в Россию или из России валюты РФ и ценных бумаг, выраженных в валюте РФ, осуществляются резидентами и  нерезидентами в порядке, устанавливаемом  ЦБ РФ совместно с Минфином России и Государственным таможенным комитетом  РФ.