Особенности формирования валютных курсов и валютных операций в России 1

предоставление  и получение отсрочки платежа  на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ и услуг;

предоставление  и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней;

все иные валютные операции, не являющиеся текущими.

Текущие валютные операции осуществляются организациями  без ограничений. Операции, связанные с движением капитала, могут быть произведены лишь в порядке, установленном Центральным банком России.

Основным органом валютного  регулирования является Центральный банк Российской Федерации. Он определяет сферу и порядок обращения в стране иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте; издает соответствующие нормативные акты; проводит все виды валютных операций; устанавливает правила ведения операций с иностранной валютой; определяет единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций и др.

Кроме того, Центральный  банк наряду с Правительством России осуществляет валютный контроль. Целью  такого контроля является обеспечение  соблюдения валютного законодательства при совершении валютных операций. Основными направлениями его считаются:

- определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

- проверка выполнения организациями обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке;

- контроль обоснованности платежей в иностранной валюте;

- проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям.

Нарушение валютного  законодательства влечет ответственность  в виде: взыскания в доход государства  всего полученного по недействительным в силу закона сделкам; взыскания  в доход государства всего  необоснованно приобретенного не по сделке, а в результате незаконных действий. Помимо этого, предусмотрены штрафные санкции за отсутствие учета валютных операций, ведение учета валютных операций с нарушением установленного порядка, непредставление или несвоевременное представление соответствующих документов и информации.

Кроме этого, в  процессе учета ведется контроль за законностью и целесообразностью  валютных сделок, наличием валютных ценностей, их сохранностью и правильностью  использования.

1.3 Факторы, влияющие на валютный курс

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп  инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютною курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного  курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный  валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в России и США.

2. Состояние  платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных условиях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

3. Разница  процентных ставок в разных  странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень  использования определенной валюты  на еврорынке и в международных  расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое  соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров - к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень  доверия к валюте на национальном  и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

8. Валютная  политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика (рис 1).

Таким образом, формирование валютного курса - сложный  многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

2. Динамика валютного курса в России

Формирование  курса российского рубля в 2006–2007 годах определялось трансграничными  капитальными потоками и балансом текущих операций, на которые значительное влияние оказывала внешняя и внутренняя экономическая конъюнктура.

В 2006 году ситуация на внутреннем валютном рынке обусловливалась  притоком значительных объемов валютной выручки, определенных высоким уровнем  мировых цен на энергоносители, а также существенным притоком капитала со стороны частного сектора, что создавало предпосылки для устойчивого превышения предложения иностранной валюты над спросом. В сложившейся ситуации Банк России проводил валютные интервенции в целях недопущения существенного укрепления курса национальной валюты.

Таким образом, динамика котировок российского  рубля к доллару США и евро формировалась под воздействием избыточного предложения иностранной  валюты, изменений курса двух ведущих  мировых валют на международном рынке и политики Банка России (см. рис. 2).

Дисбаланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке несколько сократился в  последнем квартале 2006 года. Предложение  иностранной валюты, формируемое  поступлением экспортной валютной выручки и ввозом капитала корпоративным сектором, частично уравновешивалось спросом со стороны коммерческих банков. Повышение спроса на иностранную валюту было связано с укреплением позиций доллара США на мировом рынке в данный период, продолжением понижательной динамики цен на мировом рынке энергоносителей (см. рис. 3), а также ожиданиями участников рынка относительно перспектив дальнейшего укрепления рубля.

В первом полугодии 2007 года ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась сохраняющимся значительным притоком валюты от экспортных операций на фоне возобновившегося роста цен на энергоносители на мировых рынках. Определяющими факторами повышения предложения иностранной валюты стали привлечение средств для участия в аукционах по продаже активов “Юкоса” и проведение размещения акций Сберегательного банка РФ и Внешторгбанка, что обусловило рекордно высокий уровень интервенций Банка России во втором квартале года.

Курсы евро и  доллара США к российскому  рублю в этот период демонстрировали  разнонаправленную динамику, что соответствовало сложившимся на мировом валютном рынке курсовым тенденциям.

На протяжении рассматриваемого периода Банк России проводил политику управляемого плавающего валютного курса, при этом в качестве операционного ориентира при проведении интервенций на валютном рынке использовалась рублевая стоимость бивалютной корзины, состоящая из доллара США и евро. Курсовая политика была направлена на недопущение чрезмерного укрепления рубля, а также предотвращение резких колебаний курса национальной валюты, не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов.

Основное влияние  на процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке оказывали проводимые Банком России интервенции в сегменте “рубль/доллар США”. Объемы операций Банка России в сегменте “евро/рубль” в рассматриваемом периоде оставались на сравнительно низком уровне в виду невысокой активности участников и ликвидности данного сегмента валютного рынка .

В условиях устойчивого  превышения предложения иностранной  валюты над спросом на внутреннем рынке, а также в рамках задачи по снижению темпов инфляции Банк России допускал постепенное укрепление рубля, последовательно снижая уровень поддержки бивалютной корзины. За 2006 год стоимость бивалютной корзины снизилась с 30,94 руб. по состоянию на 10 января до 29,66 руб. на начало 2007 года. Структура бивалютной корзины на протяжении года оставалась неизменной, веса доллара США и евро в ней составляли 0,6 и 0,4 соответственно.

В феврале 2007 года состав корзины был изменен в сторону увеличения веса евро: 0,55 долл. США/0,45 евро. За первое полугодие 2007 года стоимость бивалютной корзины не претерпела существенных изменений и колебалась около уровня 29,9 рублей. В июле Банк России впервые за год снизил уровень поддержки валютной корзины.

Российский  рубль по отношению к валютам  стран ЕврАзЭс в период 2006-2007 гг. в основном повышался, что отражало динамику курсов валют участников Сообщества на международном рынке. Наиболее высокие  темпы укрепления рубля в отчетном периоде были зафиксированы по отношению к узбекскому суму (19,7%) и таджикскому сомони (19,7%) .

Динамика номинального эффективного курса рубля в отчетном периоде имела слабовосходящую  динамику, отражающую как взаимокомпенсирующее влияние курсов валют основных торговых партнеров России на международном рынке, так и постепенное укрепление обменного курса рубля вследствие сохраняющегося объемного притока валютных ресурсов на внутренний рынок. Так в июне 2007 г. по отношению к декабрю 2005 г. индекс курсов основных торговых партнеров России к доллару США вырос на 8,3%, отражая общемировую тенденцию ослабления доллара США. Индекс номинального эффективного курса рубля при этом в отчетном периоде вырос на 1,9%, т.е. динамика рубля в целом соответствовала ситуации на международном валютном рынке с неярко выраженной тенденцией к укреплению.