Ограничения денежно-кредитной политики

1.5 Ограничения денежно-кредитной политики

Меры денежно-кредитной политики стабилизируют экономику, только если они носят антициклический характер. Это означает, что влияние мер политики на экономическую активность должно быть отрицательно коррелировано с влиянием экономической активности на стабилизационную политику. [1, с.760]

Препятствием возможности центрального банка осуществлять эффективную антициклическую денежно-кредитную политику служит наличие временных лагов, которые, если сложить их вместе, представляют собой временной интервал между возникновением потребности в антициклической политике и ее реальным воздействием на экономический показатель.

Одним из видов временных лагов является задержка распознавания, которая представляет собой интервал времени между моментом возникновения потребности в антициклической политике и моментом распознавания этой потребности. Например, если целью центрального банка является стабилизация уровня цен, а цены в настоящий момент испытывают долговременный рост, то банк может не обладать достаточной информации на протяжении нескольких недель. Следовательно, не удастся распознать потребность в необходимой мере политики, направленной на ответное уменьшение роста цен. Время, которое требуется для осознания такой необходимости, и есть задержка распознавания. Данная задержка может длиться от нескольких недель до нескольких месяцев.

Другим видом временного лага в политике является задержка осуществления (реакции). Она представляет собой интервал между моментом

распознавания потребности в антициклической политике и началом ее реального осуществления. Теоретически задержка осуществления может быть мала, т.к. правление центрального банка с целью принятия адекватных мер антициклической политики проводит заседания ежедневно. Тем не менее, отсутствие согласия между членами правления может отодвинуть принятие решения на длительный срок, увеличивая тем самым задержку осуществления.

Денежно-кредитная политика подвержена задержке передачи. Это время, которое проходит между началом осуществления намеченной антициклической политики и ее воздействием на экономические показатели. Например, для нейтрализации роста цен центральный банк должен уменьшать денежную массу. Для этого центральному банку необходимо варьировать инструментами денежно-кредитной политики, например продать государственные ценные бумаги. В результате должно возникнуть ответное уменьшение незаимствованных резервов, которое посредством эффекта мультипликатора приведет к уменьшению денежной массы. В конце концов, сокращение денежной массы должно уменьшить совокупный спрос и привести к снижению равновесного уровня цен [1, с. 740-741].

Не существует однозначного ответа на проблему преодоления временных лагов. Сторонники дискреционной денежно-кредитной политики считают возможным нахождение способов снижения длительности лагов. В свою очередь, приверженцы правил денежно-кредитной политики считают, что эта проблема непреодолима, и поэтому дискреционная политика больше дестабилизирует, а не стабилизирует экономику.

Среди препятствий проведения эффективной денежно-кредитной политики можно также выделить возможность возникновения «ликвидной ловушки» и «инвестиционной ловушки».

«Ликвидная ловушка» возникает при проведении монетарной политики через регулирование ставки процента. Это ситуация, при которой ставка процента приблизилась к своему минимально возможному  значению, и поэтому прирост предложения денег не может ее понизить. Т.е. чрезвычайно низкие процентные ставки приводят к решению экономических субъектов не приобретать ценные бумаги, а накапливать деньги, каково бы ни было их предложение. Данную ситуацию можно рассмотреть на основе модели IS-LM. Предпочтение потребителей иметь наличные деньги приводит к тому, что кривая LM вначале будет иметь вид горизонтальной прямой. Увеличение предложения денег приводит к сдвигу кривой LM в положение LM1, но т.к. кривая имеет горизонтальный отрезок, этот сдвиг не приводит к снижению процентной ставки. Поскольку процентная ставка не изменяется, соответственно инвестиционный спрос и национальный продукта остаются постоянными. В данном случае рост предложения денег не имеет стимулирующего эффекта. В результате, рыночный механизм самостоятельного оживления не срабатывает. Выход из этой ситуации, считали кейнсианцы, возможен лишь при подключении бюджетно-налоговой политики.

Ситуация «инвестиционной ловушки» вытекает из ситуации «ликвидной ловушки». Ее особенностью является совершенно неэластичный спрос на инвестиции в результате пессимистических ожиданий будущей конъюнктуры инвесторами. Понижение ставки процента не приводит к увеличению инвестиций, а повышение ставки процента – к уменьшению инвестиций. Данную ситуацию можно изобразить на рисунке 1.3

При совершенно неэластичном спросе на инвестиции кривая IS принимает вид перпендикулярной прямой. Стимулирование инвестирования происходит путем снижения ставки процента в результате увеличения предложения денег. Следствием увеличение предложения денег является сдвиг кривой LM вправо, но ее изменение не меняет величину эффективного спроса.

Таким образом, в силу рассмотренных выше ограничений для разработки денежно-кредитной политики и оценки ее последствий центральному банку необходима исчерпывающая информация о факторах, влияющих на каждый из этапов передаточного механизма, их взаимосвязи. Получить такие сведения в полном объеме практически невозможно, что в свою очередь может привести к непредсказуемым конечным результатом.

2.3 Взаимосвязь показателей денежно-кредитной политики и макроэкономических показателей в РБ

Для анализа сложившейся ситуации в Республике Беларусь необходимо четко прослеживать теоретическую зависимость между параметрами денежно-кредитной политики и макроэкономическими показателями и проводить аналогию с фактическими статистическими данными.

Первоначально проанализируем зависимость ставки рефинасирования и объемов инвестиций в основной капитал. Изменение учетной ставки центральный банк использует для контроля за объемом денежной базы и, следовательно, за предложением денег. Понижая учетную ставку центальный банк увеличивает предложение денег, т.е. способствует росту инвестиций и кредитованию. В свою очередь, увеличение процентной ставки  делает кредиты менее доступными и сокращает инвестиции в экономику.

В Республики Беларусь средняя процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте выросла в 2008 г. на 4,4 процентных пункта по сравнению с 2007 г. и составила 17,5 % [14, с. 7]. Причина роста процентной ставки по кредитам стало повышение ставки рефинансирования с 10 % в январе 2008 г. до 12 % в декабре 2008 г [21]. Увеличение процентных ставок не привело к уменьшению денежного предложения. Широкая денежная масса на начало 2009 г. составила 31 трлн. руб., что на 26,3 % больше чем на начало 2008 г. [19, c. 8] Объем инвестиций в основной капитал не сократился. В 2008 г. было привлечено 37,202 трлн. руб. в основной капитал по сравнению с 26,053 трлн. руб. в 2007 г. Не смотря на увеличение ставки рефинансирования до 14 % в январе – октябре 2009 г., инвестиции в основной капитал составил 34,6 трлн. руб., что на 13,1 % выше по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. [3]

Сокращение предложение денег ведет к повышению нормы ссудного процента, что в свою очередь стимулирует у населения склонность к сбережению. В 2009 г. можно наблюдать тенденцию к снижению рублевой денежной массы с 20536,2  млрд. руб. в октябре 2008 г. до 17782,6 млрд. руб. в октябре 2009 г. [22] с одновременным увеличением нормы ссудного процента до 20,9 % [19, с. 8]. Соответственно сбережения населения в январе-сентябре 2009 г. составили 3,6 трлн. руб., что на 0,8 трлн. руб. больше чем в 2008 г. [4]

Между темпом инфляции и валютным курсом существует обратно пропорциональная взаимосвязь, т.е. уменьшение курса национальной валюты ведет к увеличению темпа инфляции в стране. В связи с девальвацией белорусского рубля в январе 2009 г. курс белорусского рубля уменьшился. Это обусловили ускорение инфляционных процессов. Уровень инфляции в октябре 2009 г. достиг 108,3 %, в свою очередь данный показатель на конец 2008 г. составил 113,3 % [3]. На сдерживание темпов инфляции повлияло сокращение рублевой денежной массы, вследствие увеличения роста процентных ставок.

Проведенный анализ показывает взаимосвязь теоретических положений денежно-кредитной политики и сложившейся макроэкономической ситуации в Беларуси. Но в силу особенностей переходной экономики и краткосрочного периода с момента осуществления оперативных мер по изменению политики взаимосвязь между показателями выражена неотчетливо. По совокупности признаков можно сделать вывод, что с начала 2009 г. в свете мирового кризиса и с целью недопущения инфляции, поддержания финансовой стабильности страны в Республике Беларусь проводится политика «дорогих денег».

Национальный банк придает большое значение координации денежно-кредитной и валютной политики в вопросе макроэкономической стабилизации. Но центральный банк не в состоянии решать все макроэкономические проблемы, которые должны решаться в рамках единой экономической политики страны. Поэтому для нейтрализации процессов инфляции необходимо применение монетарных методов регулирования в комплексе с бюджетно-налоговыми.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1        Миллер, Р.Л. Современные деньги и банковское дело [Электронный ресурс]: учеб. пособие / Р.Л. Миллер, Д.Д. Ван-Хуз. – Москва: Инфра-М, 2000. – Режим доступа: http://www.alleng.ru/d/econ-fin/econ-fin052.htm. Дата доступа: 06.12.2009

2        Агапова, Т.А. Макроэкономика: учеб.пособие / Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина; под ред. А.В. Сидоровича. – Москва: Дело и сервис, 2004 – 448 с.

3        Статистический ежегодник Республики Беларусь, 2009. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/publications/yearbook/tables.php. - Дата доступа: 06.12.2009

4        Социально-экономическое положение Республики Беларусь в январе-октябре 2009 г. [Электронный ресурс] – Режим доступа:  "http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/doclad/oct/13.pdf. - Дата доступа: 06.12.2009.