Мировая валютная система: история, тенденции и перспективы развития

   Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.

   В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений  на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом  положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных  иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций , росту безработицы.

   Последствия колебаний валютного курса зависят  от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций  в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными  экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.⁷ 

   Глава 3 Оценка развития валютной системы на современном

   этапе

1. Новации в мировой валютной системе

   Современная мировая система оперирует несколькими валютами, но доллар США по-прежнему остается основной, несмотря на наступление евро. Установление оптимального баланса между валютами и их (потенциальный) выход на резервный рынок послужит базой для создания конкуренции валют.

   В момент подписания Бреттон-Вудского соглашения в 1944 г. США были доминирующей экономикой и крупнейшим кредитором. Впоследствии доллар США сохранил лидирующую позицию в мировой валютной системе благодаря уникальности американских рынков бумаг с фиксированным доходом. Темне менее ввиду значительного внешнего дефицита США чрезмерный выпуск долларов является на данное время серьезной проблемой. Подобная проблема существовала и в 1960–70-е гг., что в конечном итоге и привело к распаду Бреттон-Вудской системы.

   Существенно изменился состав портфелей резервных  активов центральных банков, особенно в связи с уменьшением роли золота (хотя в резервах некоторых стран еврозоны оно составляет 50 %) и переходом от банковских депозитов к ценным бумагам. Падение фунта стерлингов в 1960-х и 1970-х гг. и укрепление доллара США, подъем немецкой марки в 1970-х гг. и впоследствии евро демонстрируют, что центральные банки подстраивают свои портфели под изменяющиеся экономические и финансовые условия. Интересно отметить, что значительные накопленные резервы почти не используются для проведения интервенций. Меры, принимаемые Китаем по задействованию юаня при расчетах в приграничной торговле, отражают растущее желание ключевых стран с формирующимися рынками сделать свою валюту интернациональной.

   Недавно Народный банк Китая (НБК) разрешил производить в юанях оплату товаров и услуг при проведении приграничных торговых операций еще в 18 провинциях. Директор департамента финансового рынка НБК заявил, что пройдут годы, прежде чем юань будет иметь хождение во всем мире. Он подчеркнул необходимость предоставления зарубежным компаниям и финансовым организациям больше возможностей для заключения сделок в юанях за пределами страны, а также отметил важную роль Гонконга в продвижении юаня на внешний валютный рынок.

   Сегодня операции хеджирования по одной главной валюте не являются привлекательными, поскольку ни одна валюта не представляется надежной и свободной от риска. В условиях удорожания денежных единиц стран с формирующимися рынками и повышенной волатильности валютных курсов хеджирование и диверсификация по нескольким валютам позволяет обеспечить сокращение валютных рисков.

   Рост  волатильности основных мировых  валют, доллара и евро, и увеличение объема государственного долга США  и стран Евросоюза приводит к коренным изменениям мировой валютной системы и усугубляет и без того шаткое положение финансового рынка. Вместе со снижением стабильности валютной системы пост кризисный мир также столкнулся с беспорядочными колебанием курса валют, к которому особенно чувствительны в период восстановления после кризиса все страны.

   После ипотечного кризиса США предприняли  ряд экспансивных мер для скорейшего восстановления собственной экономики. Но, несмотря на предпринятые шаги, процесс  идет медленней, чем ожидалось, а государственный долг и бюджетный дефицит увеличиваются все быстрее. По официальным данным Министерства финансов США, в 2009-2010 годах бюджетный дефицит США составил 1.3 триллиона долларов. На 16 мая 2011 года общий объем государственного долга составил 14.3 триллиона долларов, в соотношении с ВВП США каждый гражданин США должен 46 тысяч долларов. Дефицит бюджета и рост государственного долга замедляет темпы восстановления экономики США, а также вызывает серьезные опасения по поводу дальнейшей судьбы доллара. В связи с обесцениванием доллара курс евро постоянно растет.

   В то время как ожидалось дальнейшее усиление евро по отношению к доллару, в немецких СМИ 6 мая появилась  информация о том, что существует вероятность того, что Греция выйдет и снова войдет в еврозону, что вызвало неожиданный обвал европейской валюты. 9 мая международное рейтинговое агентство Standard & Poor's дало еще более низкую оценку греческим облигациям госзайма, нанеся тем самым еще один удар по евро. С прошлогодних событий в Греции и Ирландии и до сегодняшней ситуации в Португалии Евросоюз все больше погружается в пучину долгового кризиса. Суверенные долги Евросоюза влекут за собой резкие колебания курса евро, что делает мировую валютную систему еще более нестабильной.

   Если  давать оценку по ситуации на данный период, то в ближайшее время основным фактором, который будет влиять на изменение курса доллара и евро, будут государственные долги. Любое непредвиденное затруднение одной из сторон непременно приведет к резкому изменению курса. Достаточно небольшого внешнего толчка для резкого изменения курса валют, что стало особенно заметно после кризиса.

   Из-за особой чувствительности экономики  в пост кризисный период и непоследовательности мер по выходу из кризиса, курс валют является на данный момент особенно чувствительным к новостям, особенно если учесть проблемы с государственными долгами у некоторых европейских стран и США. Доллар на данный момент является основной мировой валютой, а также резервной валютой, которая выполняет роль международного расчетного и резервного средства. В связи с беспорядочными колебаниями доллара все острее становится проблема реформы мировой валютной системы.

   После отмены золотого стандарта начался  новый период, который условно  можно назвать периодом кредитных расчетов. Отказ от золотого стандарта привел к тому, что бумажные деньги оказались подвержены инфляции, и существует вероятность полного обесценивания бумажных денег той или иной страны. Во время финансового кризиса Соединенными Штатами было выпущено долговых обязательств на сумму в более, чем 2 триллиона долларов, это могло привести к глобальной инфляции. В период до 28 марта 2011 года государственный долг США увеличился на 2.73 триллиона долларов, что вынудило правительство выпустить еще одну порцию бумажных долларов, чтобы покрыть дефицит бюджета, тем самым еще больше пошатнув и без того шаткое положение доллара. США продолжают печатать деньги, на валютном рынке уже традиционно ожидают спад доллара. Это накладывается на нестабильную ситуацию в Европе, обе валюты негативно влияют друг на друга, что делает мировую валютную систему еще более неустойчивой. В 2008 году президент Франции Николя Саркози выступил с идеей создания новой Бреттон-Вудской системы; в марте 2009 года глава Центрального банка Китая Чжоу Сяочуань выступил с предложением о создании межнациональной резервной валюты; в этом году на 3-ем саммите БРИКС, который проходил в китайском городе Санья, поднимался вопрос о реформе валютной системы; вплоть до того, что некоторые экономисты всерьез рассматривали вариант возвращения к золотому стандарту.

   3.2 Проблемы реформирования мировой валютной системы

   Если  рассматривать мировую валютную систему с позиции ее предназначения, то она носит подчиненный характер по отношению к мировой торговле. Другими словами, мировая валютная система обеспечивает международное движение товаров, услуг и капиталов. Поэтому и эффективность функционирования мировой валютной системы следует оценивать исходя из позитивных или негативных процессов в мировой экономике.

   Таким образом, отметим, что мировая валютная система последние десятилетия функционирует недостаточно эффективно. В первую очередь за счет своей нестабильности, следствием этого является нестабильность международных экономических отношений в целом, что и определяет необходимость ее реформирования.

   Причиной  недостаточной эффективности мировой  валютной системы в ее нынешнем виде во многом стало реформирование Бреттон-Вудской  валютной системы, закрепленное Ямайскими  соглашениями. Основополагающими в  Ямайских соглашениях являются два элемента:

• вытеснение золота из международных расчетов и выдвижение на роль мировых денег СДР и отдельных национальных валют;
• право стран — членов МВФ выбирать режим валютного курса, что фактически узаконило плавающие валютные курсы. Соответственно произошел переход от золотодолларового стандарта к долларовому.

   Здесь необходимо отметить, что таким образом  мировая валютная система была поставлена в зависимость от денежно-кредитной  политики США. При этом отсутствуют  какие-либо серьезные ограничители для финансовых институтов США при проведении ими внутренней денежной политики.

   Ранее твердые золотые паритеты служили  одним из сдерживающих факторов роста  денежной массы и темпов инфляции. В настоящее время использование  плавающих курсов валют не дает автономии при проведении экономической политики в отдельных государствах и не устраняет перенос инфляции из одних стран в другие. Плавающие курсы реагируют на разницу в процентных ставках и другие факторы экономического и платежного характера. В условиях плавания курсов значительно возрос валютный риск и значительно возросла доля спекулятивных операций на валютном рынке. Таким образом, проблемы реформирования мировой валютной системы в значительной степени связаны с реализацией основных положений Ямайских соглашений.

   Если рассматривать варианты реформирования мировой валютной системы, то практически все они в тех или иных вариациях предполагают использование новых международных ликвидных средств в качестве мировых денег и отход от свободного плавания валют.

   В основе одного из вариантов фундаментальной  перестройки мировой валютной системы  должны быть две основы:

• универсальный Мировой Центральный банк;
• международная валютная единица, базирующаяся на реальных ценностях и приемлемая для международных платежей.

   Универсальный Мировой Центральный банк должен эмитировать мировые деньги, а  также выдавать займы центральным  банкам стран, дополняя их резервы. В  свою очередь центральные банки  стран должны хранить в универсальном  Мировом Центральном банке определенную долю своих пассивов. На роль мировых денег он выдвигает не золото, а коллективный труд, добровольно принимаемый в платежи. Что касается СДР, то чтобы обладать атрибутами международной валюты, они не должны быть коктейлем валют и должны иметь полное обеспечение. Поэтому механизм эмиссии СДР должен опираться на товарную единицу — корзину товаров, сохраняемых и используемых всеми.

   Другой  вариант реформирования предполагает создание трехполюсной (поливалютной) валютной системы — т. е. воссоздание  золотовалютного стандарта, опирающегося на три ключевые валюты — американский доллар, японскую иену и евро. В этой системе предпочтение должно быть отдано фиксированным, но периодически регулируемым валютным курсам, поскольку в таком режиме нуждается международная торговля. Согласно этому проекту, золото должно играть роль всеобщего эквивалента на основе его рыночной цены.

   По  мнению многих западных экономистов, восстановление конверсии в золото по внешним  обязательствам США Центральным  банком совместно с введением  такой конверсии другими ведущими странами является возможным средством стабилизации международных валютно-кредитных отношений.

   В настоящее время нет единого  мнения в отношении вариантов  реформирования мировой валютной системы. Но ясно только одно — новая мировая валютная система должна удовлетворять следующим условиям:

• ее функционирование не должно зависеть от каких-либо финансовых институтов отдельных стран;
• она должна содействовать эффективному проведению международных торгово-экономических отношений;
• она должна быть способной автоматически выравнивать дисбалансы, возникающие в мировой экономике.⁸