Эмиссия ценных бумаг: основные понятия, процедура эмиссии

СОДЕРЖАНИЕ

стр

1.3. Эмиссия ценных бумаг:  основные понятия, процедура эмиссии………………………2

2.3. Фондовые индексы. Понятие,  виды, расчет……………………………………………….6

Задача 1.3…………………………………………………………………………………..……11

Задача 2.3………………………………………………………………………………………..11

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Эмиссия  ценных бумаг: основные понятия,  процедура эмиссии

   Эмиссию ценных бумаг следует рассматривать в качестве одного из источников финансовых ресурсов, привлекаемых для решения определенных целей.

   Эмиссия ценных бумаг наряду с другими источниками финансовых ресурсов может быть привлекательна для корпораций, так как в этом случае можно:

• варьировать сроки привлечения необходимых денежных средств (без ограничения срока при эмиссии акций) и выбирать приемлемый срок (при эмиссии облигаций);
• устанавливать приемлемую плату за привлекаемые денежные ресурсы, комбинируя имущественные права, закладываемые в ценные бумаги;
• увеличивать объем привлекаемых средств по сравнению с кредитом, который может выдать отдельный банк, за счет предложения выпускаемых ценных бумаг потенциально неограниченному кругу покупателей.

   Эмиссия представляет собой выпуск и размещение ценных бумаг. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» трактует эмиссию как установленную законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг, т.е. действия, которые охватывают подготовку к выпуску, сам выпуск ценных бумаг и отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок, осуществляемые эмитентом самостоятельно или андеррайтером по договору с ним.

   В качестве эмитента ценных бумаг могут выступать:

• юридические лица (акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью, товарищества, производственные кооперативы и др.);
• государство (органы исполнительной власти, к функциям которых по решению Правительства Российской Федерации отнесены составление и (или) исполнение федерального бюджета);
• субъекты Федерации (органы государственной власти, уполномоченные на составление и (или) исполнение бюджета субъекта Федерации);
• муниципальные образования (органы местного самоуправления, уполномоченные на составление и (или) исполнение местного бюджета).

   Кто бы ни выступал в роли эмитента при эмиссии ценных бумаг, он должен обеспечивать всех потенциальных покупателей необходимой информацией о предстоящем выпуске. Прежде всего он должен сообщать о виде выпускаемых ценных бумаг и объеме выпуска, имущественных правах, особенностях размещения и обращения.

 

   Инвестором ценных бумаг может быть резидент или нерезидент, физическое лицо или институциональный инвестор. Для эмитента наибольший интерес представляет институциональный инвестор, который может приобрести больший объем выпускаемых ценных бумаг по сравнению с отдельным физическим лицом.

   Одной из весьма важных задач, стоящей перед компанией-эмитентом, является эффективное размещение выпущенных ценных бумаг на первичном и вторичном рынках.      Эмитент вправе возложить управления процессом размещения (надписания) на один инвестиционный фонд (компаний) или же поручить такое управление нескольким членом временно сформированного на принципах разделения прибыли синдиката. Такой процесс называется андеррайтингом. АНДЕРРАЙТИНГ (от англ. underwriting — подписание) — распространенный метод размещения ценных бумаг новых выпусков на первичном рынке инвестиционными компаниями, банками и крупными брокерскими фирмами; также называется и сам договор на размещение ценных бумаг между гарантом и эмитентом.

   Андеррайтер берет на себя обязательства перед эмитентом по выпуску и размещению ценных бумаг на согласованных условиях и за вознаграждение. В международной практике андеррайтер выполняет следующие функции:

1. Анализ эмитента — оценка предложения эмитента, подтверждение возможностей эмитента выполнить те имущественные права, которые могут быть закреплены в выпускаемых ценных бумагах, оценка рейтинга эмитента и его бумаг. Анализируя эмитента, андеррайтер может определить его положение на рынке, в отрасли, к которой относится эмитент, в экономике страны в целом;
2. Подготовка эмиссии — оказание помощи эмитенту при установлении цели эмиссии, выборе типа ценных бумаг, подготовке проспекта эмиссии, установлении связи эмитента с ключевыми инвесторами, регистрации выпуска;
3. Размещение ценных бумаг — отчуждение ценных бумаг их первым владельцам на основе заключения гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях;
4. Послерыночная поддержка — поддержка курса размещенных ценных бумаг в течение года;
5. Аналитическая и исследовательская поддержка — контроль динамики курса ценных бумаг, выявление факторов, оказывающих влияние на курс;
6. Организация субандеррайтинга, или институционального размещения. Если андеррайтер, выполняя свои рыночные функции, будет уверен в том, что для компании и для рынка будет выгодно, чтобы компания имела много акционеров, он может быть готов к тому, чтобы предложить часть своих комиссионных другим, разделив с ними груз гарантийной ответственности или, наоборот, заранее разместить часть акций в крупных инвестиционных организациях.

   В зависимости от очередности проведения эмиссию принято делить на первичную и последующие (дополнительные).

   Первичная эмиссия имеет место тогда, когда образуется акционерное общество и необходимо сформировать уставный капитал. Порядок проведения первичной эмиссии зависит от того, какой способ учредительства законодательно закреплен в той или иной стране.

   Последующие эмиссии преследуют более широкий круг целей, так как они связаны с финансированием инвестиционной деятельности эмитента и расширением его хозяйственной деятельности. К последующим эмиссиям эмитент прибегает тогда, когда недостаточно внутренних накоплений (собственных средств).

В зависимости от формы  осуществления эмиссию можно  разделить на открытую и закрытую.

   Открытую эмиссию чаще называют публичной, так как она предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов и публичное объявление о предполагаемой эмиссии, сопровождаемое обязательством о раскрытии информации.

   Закрытая эмиссия считается частной, или приватной, так как выпускаемые ценные бумаги предлагаются заранее определенному кругу инвесторов, поэтому при ней не требуется, как правило, принимать на себя обязательства по раскрытию информации.

Выделяют следующие этапы  эмиссии ценных бумаг:

1. Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг. Решение — это специальный документ, который составляет эмитент. Цель этого документа — зафиксировать те имущественные права, которые эмитент закладывает в выпускаемые ценные бумаги.;
2. Подготовка проспекта эмиссии и  утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг.

   Проспект ценных бумаг должен содержать:

• краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;
• краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

 

• основную информацию о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска;
• подробную информацию об эмитенте;
• сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;
• подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;
• сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;
• бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента и иную финансовую информацию;

В целом, проспект эмиссии  включает пять разделов:

А — данные об эмитенте;

Б данные о финансовом положении  эмитента;

В — сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг;

Г — сведения о размещаемых  ценных бумагах;

Д — дополнительная информация.

3. Государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
4. Размещение эмиссионных ценных бумаг;
5. Государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3.Фондовые  индексы. Понятие, виды, расчет

   В целях получения общей картины состояния фондового рынка, прежде всего рынка акций и облигаций, используются фондовые индексы, которые агрегируют рыночные цены этих ценных бумаг и рассчитываются теми или иными методами усреднения совокупности цен и выявления их общей динамики.

Фондовый индекс — это  среднее изменение цен определенного  набора ценных бумаг.

   Исторически первым  и существующим до настоящего  времени можно назвать комплекс  индексов Доу-Джонса, который отслеживает  динамику цен акций ведущих  акционерных компаний США, а  также ряда облигаций. Наиболее  популярен промышленный индекс  Доу-Джонса, с помощью которого  выявляется в совокупности динамика  курсов акций 30 крупнейших промышленных  компаний США. Он рассчитывается  по методу простой (невзвешенной) средней цены из рыночных цен  акций входящих в него компаний.

   Обычно каждая  развитая страна имеет свой  общенациональный индекс фондового  рынка. Так, в США — это  промышленный индекс Доу-Джонса (Dow-Jones), Англии — индекс ФУТСИ-100 (FТ-SЕ), Японии — НИККЕЙ-225 (NIККЕY), Германии — ДАКС (DАХ), Франции  — САС-40 (САС) и т. д. В России  тоже рассчитываются индексы  отечественного фондового рынка,  например, индекс акций, котируемых  в российской торговой системе  (РТС).

   Фондовые индексы  используются в основном в  двух целях. Во-первых, для фундаментального  и технического анализа состояния  и прогнозирования динамики фондового  рынка. Во-вторых, в качестве основы  для торговли производными инструментами,  базирующимися на этих индексах. Например, на фондовых индексах  основываются фьючерсные контракты,  называемые индексные фьючерсы, опционные контракты на фондовые  индексы (биржевые опционы на  индексы), опционные контракты на  индексные фьючерсы. Указанные производные  инструменты фондового рынка  используются в спекулятивных  целях, для хеджирования риска,  а также для проведения арбитражной  торговли между рынками индексных  производных инструментов и рынками  ценных бумаг, входящих в состав  соответствующего фондового индекса.

Расчёт фондового  индекса

При расчете фондовых индексов используются агрегатные индексы, рассчитываемые на базе формул Ласпейреса, Пааше и  Фишера, на основе капитализации, при  которой цены акций взвешиваются по объему их присутствия на рынке. При этом значение индекса на определенную дату принимается за базисный уровень (100,1000 и т. д.).

 

 

Исчисление фондового  индекса на основе формулы Ласпейреса:

p0i — цена акции i-го  вида в базисный момент времени;

q0i — количество акций  i-го вида, находящихся в обращении  в базисный момент времени;

pni — цена акции i-го  вида в текущий момент времнеи;

ILn — индекс Ласпейреса  текущего периода;

IL0 — индекс Ласпейреса  базисного периода;

pniq0i — рыночная стоимость,  или капитализация, акций i-го  года, в обращении в базисном  периоде, рассчитанная по текущим;

p0iq0i — показатель капитализации  базисного периода. 

 

Исчисление фондового  индекса на основе формулы Пааше:

Ipn — индекс Пааше текущего  периода;

Ip0 — индекс Пааше базисного  периода;

p0i — цена акции i-го  вида в базисный момент времени;

pni — цена акции i-го  вида в текущий момент времени;

qni — количество акций  i-го вида, находящихся в обращении  в текущем периоде;

pniqni — показатель капитализации  текущего периода;

p0iqni - показатель капитализации  базисного периода. 

 

Формула Фишера предполагает расчет фондового индекса с использованием среднегеометрической из индексов, рассчитанных на базе формул Ласпейреса и Пааше.

Виды фондовых индексов

Виды фондовых индексов

   Выделяют отраслевые  фондовые индексы, которые рассчитываются  для конкретной отрасли экономики,  а также сводные (композитные)  фондовые индексы, рассчитываемые  на основе цен акций компаний  различных отраслей. Сводные индексы  выступают индикатором состояния  экономики, а также инструментом  прогнозирования развития экономики  на мировом, страновом и отраслевом  уровне.

   В основе расчетов  фондовых индексов лежат три  основных метода:

метод простой средней  арифметической (по этому методу рассчитываются индексы «Доу-Джонс»;

метод средней геометрической (например, FT-30 в Великобритании);

метод взвешенной средней  арифметической (сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, семейство индексов S&P).

   Для экономического анализа имеет значение динамика фондовых индексов, их изменение во времени. Некоторые из них рассчитываются каждую минуту.

   Существует множество фондовых индексов. Их публикуют биржи, брокерские конторы, информационные агентства, консалтинговые фирмы и печатные издания. Мировые фондовые индексы позволяют оценивать ситуацию и прогнозировать движение рынка в различных регионах и на мировом уровне. Они помогают крупным инвесторам осуществлять значительные стратегические инвестиции.