Долговые и долевые ценные бумаги

Долговые  и долевые ценные бумаги

      Долговые  и долевые ценные бумаги являются двумя основными видами инструментов, которые приобретаются инвесторами  для получения прибыли на биржевых торговых площадках. 

      Долговые  ценные бумаги представляют собой документ, в соответствии с которым эмитенты обязуются вернуть сумму, которую инвестор потратил на приобретение ценной бумаги, и проценты за пользование денежными средствами. Долговые ценные бумаги могут обращаться на торговых площадках или перепродаваться инвесторам. Одним из классических примеров долговой ценной бумаги является вексель, который появился в банковском обороте несколько веков назад. 

      Долевые ценные бумаги представляют собой право инвестора на капитал какой-либо компании. Долевые ценные бумаги также могут продаваться на бирже, классическим  примером долевой ценной бумаги является акция. 

      Для долгового и долевого рынка ценных бумаг есть свои правила проведения инвестиций. Те инвесторы, которые хотят  получить стабильный доход, предпочитают приобретать долговые ценные бумаги с фиксированным доходом, методика работы на данном рынке, как правило, сводится к просмотру информации и выбору наиболее привлекательных  ценных бумаг. Долговые ценные бумаги крайне редко меняют своих владельцев. Долговые ценные бумаги выпускаются  государственными и муниципальными образованиями, а также крупными предприятиями.

      Долевые ценные бумаги продаются и покупаются по другим принципам. Как правило, инвестор ищет наиболее перспективные компании, цена на акции которых может постоянно  изменяться. Покупая и продавая акции, инвестор может зарабатывать на разнице  цен акций, - такой способ инвестиций больше подойдет для инвесторов, которые  готовы рисковать для получения  более солидной прибыли. 

      Любое политическое явление внутри страны или неблагоприятные погодные условия  могут привести как к резкому  подорожанию, так и к резкому  снижению цены акций, что может привести как к существенной прибыли, так  и к существенным потерям со стороны  инвестора. Долевые ценные бумаги выпускаются  и небольшими, и крупными компаниями, которые планируют привлечь инвестиции частных лиц и крупных инвесторов.

      Как правило, крупные инвесторы и  инвестиционные паевые фонды предпочитают формировать портфель из долговых и долевых ценных бумаг, которые позволяют равномерно распределить риски. 
 
 
 

Долговые  и долевые ценные бумаги.

Логика  и техника оценки долговых ценных бумаг  

    Долевые и долговые ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или займа  владельца документа по отношению  к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту) и несущему по нему обязательства. Из имеющих хождение на территории Казахстана  ценных бумаг выделим следующие: акции, облигации, финансовые фьючерсы, коммерческие бумаги (чеки, коносаменты, закладные, залоговые свидетельства и др.).

    Долевые ценные бумаги (акции) представляют собой  финансовые вложения в собственный  капитал компании с целью получения  дополнительного дохода, складывающегося  из суммы дивиденда и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие роста их цены. Долговые ценные бумаги представляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке для заимствования денежных средств, необходимых для решения  текущих и перспективных задач. К ним относятся облигации, депозитные и сберегательные сертификаты банков, государственные краткосрочные  обязательства, краткосрочные банковские векселя, казначейские векселя, векселя, акцептованные банком, долговые сертификаты  и др.

    Наиболее  распространенной формой долговых обязательств является облигация. Она представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую внесение ее владельцем денежных средств  и подтверждающую обязательство  возместить ему номинальную стоимость  этой ценной бумаги в предусмотренный  в ней срок с уплатой фиксированного процента, если иное не установлено  условиями выпуска. Облигации выпускаются  именные или на предъявителя (купонные), процентные или беспроцентные (целевые  под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

    Вексель представляет собой безусловное  письменное долговое обязательство  векселедателя уплатить при наступлении  срока обозначенную в векселе  денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

    Различают векселя простые и переводные. В операции с простым векселем участвуют два лица: векселедатель, обязанный уплатить по векселю, и  векселедержатель, имеющий право  на получение платежа. Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается  кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной в векселе суммы третьему лицу - первому держателю (ремитенту). Различают также казначейские, банковские и коммерческие векселя.

    Долговые  ценные бумаги имеют две взаимосвязанные  абсолютные характеристики: объявленную  текущую рыночную цену R, по которой  его можно приобрести на рынке (эта  цена объективна по крайней мере в том смысле, что она объявлена и ценная бумага равнодоступна любому участнику рынка), и теоретическую внутреннюю стоимость PV (гораздо более неопределенна и субъективна, она отражает позицию конкретного инвестора). Очевидно, с позиции конкретного инвестора имеет смысл приобретение долговых ценных бумаг, для которых теоретическая внутренняя стоимость больше или равна ее текущей рыночной цене (PV >= R). Наиболее распространенной является фундаменталистская теория оценки теоретической внутренней стоимости долговых ценных бумаг.

    Согласно  этой теории текущая внутренняя стоимость (PV) любой ценной бумаги в общем  виде может быть рассчитана по формуле:                         

FV       

 бесконечность    i   

PV =     SUM     --------,                                 (1)            

i=1            i          

           (1 + r)     

 где FV  - ожидаемый денежный поток в i-м периоде (обычно год);          

 i

    r - приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность.

    Подставляя  в эту формулу значения предполагаемых поступлений, доходности и продолжительности  периода прогнозирования, можно  рассчитать текущую внутреннюю стоимость  любого финансового актива. Именно такого подхода чаще всего и придерживаются потенциальные инвесторы. Рассмотрим, как применяется этот подход к  оценке основных видов облигации.  

Оценка  облигаций с нулевым купоном  

    Это самый простой случай. Поскольку  денежные поступления по годам, за исключением  последнего года, равны нулю, формула (1) имеет вид:             

FV   

PV = --------,               

 n        

(1 + r)  

    где PV - стоимость облигации с позиции  инвестора (теоретическая стоимость);

    FV - сумма, выплачиваемая при погашении  облигации;

    n - число лет, через которое произойдет погашение облигации.  

Оценка  бессрочных облигаций  

    Бессрочная  облигация предусматривает неопределенно  долгую выплату дохода (FV) в установленном  размере или по плавающей процентной ставке. В этом случае формула (1) трансформируется в формулу суммы членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии, поэтому:           

FV   

PV = ---.    

      r  

Оценка  безотзывных облигаций с постоянным доходом  

    Денежный  поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости  облигации (М), выплачиваемой в момент погашения. Таким образом, формула (1) трансформируется:               

 n      1          M   

PV = C x SUM -------- + --------.             

 i=1        i          n                

(1 + r)    (1 + r)