Денежный рынок

  Денежный  рынок – одна из разновидностей рынка купли-продажи товаров в  виде денежных средств, часть рынка ссудных капиталов. Агентами денежного рынка являются в основном банки, брокерские и дилерские фирмы, другие финансово-кредитные учреждения, участвующие в купле-продаже кредитных денег, валюты, ценных бумаг.

  Инструментами денежного рынка являются высоколиквидные ценные бумаги - казначейские векселя, оборотные депозитные сертификаты, банковские акцепты, муниципальные векселя, коммерческие векселя и некоторые другие.

  Для России в настоящее время характерна высокая степень интеграции иностранной валюты во всю денежно-кредитную систему страны, что приводит к использованию валютного курса в качестве критерия хозяйственной деятельности и средства тезаврации (накопление населением денег путем изъятия их из обращения) даже населением и предприятиями, далекими от внешнего рынка. Все это негативно влияет на нашу денежную единицу - рубль, значительно ослабляет его позиции по сравнению с другими денежными единицами.

  Банк России предложил рынку новый индикатор денежного рынка. С 2003 г. он публикует сальдо своих операций с банками по привлечению у них и предоставлению им средств.

  Сальдо  операций по предоставлению и абсорбированию рублевой ликвидности банков рассчитывается как разница между ранее заключенными обязательствами и требованиями ЦБ к банковскому сектору со сроками исполнения в текущий день. Под обязательствами ЦБ понимается объем депозитов в ЦБ, обратного выкупа ОФЗ по операциям репо, погашение облигаций ЦБ. Под требованиями к банковскому сектору - объем возврата средств ЦБ по операциям прямого репо и "валютный своп", а также погашения ломбардных кредитов и кредитов overnight. В сальдо также включается объем валютных операций ЦБ с банками за предыдущий день на условиях tom-next.

  Долгое  время Банк России ежедневно раскрывал  участникам рынка единственный индикатор - остатки на корсчетах банков в  ЦБ. В 2003 г. году к ним добавились итоги операций репо, в 2004 г. - объем  средств, который банки размещают  у него на депозитах. Кроме того, совет директоров Банка России стал публиковать "справедливые", по его мнению, ставки для операций ЦБ на денежном рынке. Затем этот перечень дополнило сальдо операций с банками по привлечению и размещению рублевых средств.

  Денежный  рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

  На  денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. 

  2.3Участники  и инструменты денежного рынка 

  Участники экономических отношений в состоянии поддерживать денежный (транзакционный) баланс для обеспечения планируемых расходов независимо от денежных поступлений благодаря использованию средств в валютной форме, а также на счетах до востребования. Поддержание такого баланса предполагает наличие издержек в виде заранее известного процента. Для минимизации издержек участники экономического оборота стремятся к поддержанию денежного баланса на минимальном уровне, требуемом для каждодневной транзакционной деятельности. Они пополняют недостающую часть своих денежных балансов за счет приобретения инструментов денежного рынка, которые могут быть оперативно и с низкими издержками конвертированы в наличность. Как правило, такие инструменты имеют незначительный ценовой риск, что, в свою очередь, обусловлено короткими сроками погашения. Краткосрочные потребности в денежных средствах могут быть также удовлетворены на денежном рынке в виде заимствований по мере необходимости.

  Инструменты денежного рынка обычно характеризуются высокой степенью надежности сохранения капитала. Обычно минимальный размер таких инструментов составляет от 1 млн. долл. Их погашение предусматривается в пределах от 1 дня до 1 года. Наиболее распространенный срок – три месяца и менее. Наличие активного вторичного рынка инструментов денежного рынка дает возможность их досрочного погашения. В отличие от фондовых и товарных бирж денежный рынок не имеет четкого местонахождения.

  Основными участниками рынка выступают коммерческие банки, правительства, корпорации, совместные фонды денежного рынка, фьючерсные биржи, брокеры и дилеры; а также непосредственно Федеральная резервная система.

  Нефинансовые  и небанковские финансовые компании привлекают средства на денежном рынке в основном путем выпуска коммерческой бумаги, являющейся краткосрочным необеспеченным простым векселем. В последние годы на этом рынке стало появляться все большее число фирм. Компании, занятые преимущественно международной торговлей, привлекают средства денежного рынка с помощью банковских акцептов. Банковский акцепт – это срочная тратта, акцептованная банком. Тратта в этом случае становится безусловным обязательством банка. В соответствии с условиями типичного банковского акцепта банк акцептует срочную тратту импортера и затем дисконтирует ее, т.е. выплачивает импортеру чуть меньше, чем это предусмотрено по номиналу тратты. Полученные средства импортер использует для платежа экспортеру. Банк, в свою очередь, сохраняет акцепт у себя либо редисконтирует (продает) его на вторичном рынке.

  Существуют  также пулы краткосрочного инвестирования. Это высоко специализированная группа действующих на денежном рынке посредников, в число которых входят совместные фонды денежного рынка, инвестиционные пулы местной власти, краткосрочные инвестиционные фонды трастовых отделов банков. Указанные посредники формируют крупные пулы инструментов денежного рынка. Затем они продают часть имеющихся у них инструментов другим инвесторам. Тем самым они дают возможность заработка физическим лицам и другим мелким инвесторам на инструментах денежного рынка. Подобных пулов не существовало до середины 70-х годов прошлого столетия.

  Фьючерсные  контракты и опционы денежного рынка торгуются на биржах. Фьючерсный контракт денежного рынка представляет собой стандартизированное соглашение о покупке или продаже ценной бумаги денежного рынка по оговоренной цене при наступлении определенной даты.

  Опцион  денежного рынка предоставляет  его держателю право (но не обязательстве) купить или продать фьючерсный контракт денежного рынка по установленной цене при или до наступления оговоренной даты.

  Нормальное  функционирование денежного рынка в значительной степени зависит от деятельности брокеров и дилеров, играющих ключевую роль в продвижении новых выпусков инструментов денежного рынка, а также на вторичном рынке, где возможна продажа нереализованных инструментов до наступления срока платежа по ним. В работе с ценными бумагами дилеры используют соглашения о вторичной покупке. Также они выступают посредниками между участниками рынка вторичной покупки, предоставляя займы тем, кто в них заинтересован, и, заимствуя средства у тех, кто готов их предоставить.

  Брокеры работают с покупателями и продавцами инструментов денежного рынка на комиссионной основе. Они выполняют также ключевую роль в связывании заемщиков и кредиторов на рынке краткосрочных кредитов. Кроме того, они выступают посредниками между дилерами в целом ряде других секторов денежного рынка.

  Главным участником денежного рынка выступает  Федеральная резервная система. Она контролирует предоставление имеющихся резервных средств банкам и другим депозитным институтам. При этом торговля ведется либо непосредственно на рынке облигаций, либо на временной основе на рынке вторичной покупки. Таким образом, Федеральная резервная система в состоянии воздействовать на процентную ставку по краткосрочным кредитам. Изменения ставки, в свою очередь, по подобию цепной реакции оказывают влияние на другие ставки денежного рынкам.

  Федеральная резервная система может также влиять на ставки денежного рынка через механизмы дисконтного окна и учетной ставки. Изменения учетной ставки оказывают непосредственное сильное воздействие на ставки краткосрочного кредитного рынка, а также и на другие ставки денежного рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.ДЕНЕЖНАЯ  МАССА. ДЕНЕЖНАЯ БАЗА. ДЕНЕЖНАЯ  ЭМИССИЯ 

3.1 Денежная  масса и денежная база 

    Денежная масса представляет собой совокупность наличных денег и денег безналичного оборота. Для измерения количества денег применяют специальные денежные показатели – денежные агрегаты, которые утверждаются в законодательном порядке. В РФ используются денежные агрегаты, принятые в мировой практике: М0; М1; М2, которые имеют, однако, свою специфику:

  М0 = Наличные деньги у населения + Остатки наличных денег в кассе юридических лиц;

  М1 = М0 + Средства юридических лиц на расчётных и текущих счетах + Вклады до востребования физических лиц в коммерческих банках;

  М2 = М1 + Срочные вклады населения в коммерческих банках + Срочные вклады юридических лиц в коммерческих банках;

  М3 = М2 + Сертификаты коммерческих банков + Облигации свободно обращающих займов и др.

  Российские  денежные агрегаты аналогичны агрегатам  стран с развитой рыночной экономикой по степени убывания ликвидности  при переходе от одного агрегата к  другому.

  Использование денежных агрегатов зависит от цели, с которой они рассчитываются. Если нужно определить количество денег, находящихся вне коммерческих банков, то используется показатель М0, для  измерения количества платёжных  средств – М1, для измерения  денег как средства накопления – М2.

  Денежная база – это сумма наличных денег (М0) и денежных средств коммерческих банков, депонированных в ЦБ в качестве обязательных резервов. Эти деньги не только имеют большую ликвидность, но и показывают дееспособность ЦБ. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами, поскольку эта категория может прямо контролироваться ЦБ, чего нельзя сказать о других элементах совокупной денежной массы. Например, количество и сумма банковских вкладов зависит не только от политики ЦБ, но и от того, как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или не доверяют.

  Для расчёта пределов роста денежной массы (М2) используется денежный мультипликатор (множитель создания денег), величина которого определяется как отношение М2 к денежной базе.

  Формулу множителя создания денег можно  вывести следующим образом:

  

  m_c – множитель создания денег;

  ДБ  – денежная база;

  М2 = ВН (внебанковская наличность) + БВ (банковские вклады);

  ДБ = ВН (внебанковская наличность) + ОР (обязательные резервы).

  Если  разделить М2 на ДБ, а затем все  члены формулы на БВ, то получим:

  

   - отношение внебанковской наличности  к общей сумме банковских вкладов;

   - отношение всех обязательных резервов коммерческих банков к общей сумме банковских вкладов.

  Размеры М2 зависят от двух основных отношений:

  - отношения обязательных резервов  коммерческих банков к общей  сумме банковских депозитов. Например, чем ниже норма обязательных  резервов, тем выше множитель создания денег и М2, и наоборот;

  - отношения внебанковской наличности  к общей сумме банковских депозитов.  Например, рост отношения внебанковской  наличности к общей сумме банковских  депозитов приводит к снижению  множителя создания денег и  тем самым к сокращению предложения денег банками.

  Первое  из двух отношений непосредственно  регулируется ЦБ.

  Второе  зависит от склонности экономических  субъектов использовать деньги в  сфере внебанковской деятельности, на что может воздействовать ЦБ посредством  соответствующих изменений процентных ставок.

  Требуемое количество денег в обращении как средства обращения и платежа определяется по формуле:

  

  M – масса денег;

  V – скорость обращения;

  P – индекс роста цен;

  Q – физический объём произведённых товаров и услуг (ВВП).