Денежная политика государства

Спрос на деньги как средство сохранения стоимости  зависит от величины номинальной  ставки процента (обратно пропорционально), т. е. при достаточно высокой ставке процента человек, владеющий деньгами теряет выгоду, которую он мог бы получить, если бы это были другие активы (облигации, к примеру). И соответственно распределение финансовых активов, например, на наличные деньги и облигации, зависит от величины ставки процента: чем она выше, тем ниже курс ценных бумаг и выше спрос на них, тем ниже спрос на наличные деньги (ниже спекулятивный спрос), и наоборот.

График

Общий спрос  на деньги зависит от номинальной  ставки процента и объема номинального ВНП.

График

Перемещения вдоль  кривой показывают изменения процентной ставки. Причем при высоких процентных ставках кривая становится почти вертикальной, поскольку все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дальнейшем росте процента.

Равновесие на денежном рынке

В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение:

r.%

м

Точка Е, находящаяся  на пересечении кривых спроса и предложения  денег, является равновесной ставкой  процента. 
Равновесие на денежном рынке является подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.

К примеру, если предложения денег увеличится, то возникнет их кратковременный избыток. Люди будут стремится покупать другие финансовые активы. Цены на них увеличатся. Процентная ставка падает. Поскольку  ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и появляется другая точка равновесия при большем предложении денег и меньшем проценте.

В случае повышения  спроса на деньги и неизменном предложении кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх и процентная ставка повысится. При уменьшении спроса будут происходить обратные явления.

Пусть спрос  на деньги возрос вследствие роста  номинального 
ВНП, т.е. население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Следовательно, процентная ставка повышается и устанавливается новая точка равновесия при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

1.3. КОЭФФИЦИЕНТ  МОНЕТИЗАЦИИ

Рассмотрим другой важный компонент, на котором строится денежная политика государства. В отличие от формулы Фишера, здесь внимание обращено в большей степени на функцию накопления денег экономических агентов. Деньги, имеющиеся в хозяйстве, разделены на потребляемую и накопляемую части. Кассовые остатки представляют собой фонд денег, предназначенных для инвестиций, а также остаток постепенно убывающего фонда потребления.

Кембриджское  уравнение имеет следующий вид:

М = kPQ, где k - часть  индексированного валового продукта, сохраняются в ликвидной форме, М -–денежная масса, Р- уровень цен. Показатели 
У и Q тождественны. Их называют еще коэффициентом ликвидности, или степенью монетизации ВВП. По сути дела этот показатель является как бы превращенной формой скорости обращения, он как бы показывает степень насыщенности экономики деньгами.

Низкий уровень  монетизации ВВП сужает налоговую  базу способствует выведению из-под  налогообложения значительной части  сделок, расширяет «безденежный кредит», ведет к не равновесию между денежно-кредитной  и бюджетно-налоговой политикой.

 
1.4. МЕХАНИЗМ ВОЗДЕЙСТВИЯ ДЕНЕЖНОЙ  ПОЛИТИКИ НА ВПП

Рассмотрим действие денежной политике в случае роста  денежного предложения.

Кейнс объяснял этот механизм с помощью модели Хикса-Хансена 
(IS-LM).

Сперва определимся, что такое IS.

Рынок товаров

Рассмотрим рынок  товаров. График уравнения равновесия рынка товаров, или кривая 1S, показывает сочетание уровней ставки процента и уровня выпуска, при котором  планируемый расход равен доходу. Имеем следующее уравнение для  определения величины равновесного дохода:

Yo = [pic] c~ = c(1 –  t). (1)

Равновесный доход  зависит от автономных расходов (А~) и склонность к потреблению части  дохода (с~). Автономные расходы включают государственные расходы и автономные потребительские расходы. Склонность к потреблению части дохода зависит от склонности к потреблению части располагаемого дохода (с) и от доли, остающейся у потребителя после уплаты налогов (1 – t). Чем выше уровень автономных расходов и чем выше склонность к потреблению, тем выше уровень равновесного дохода.

В этой модели важную роль будут играть инвестиции, которые  зависят от ставки процента. Желательный, уровень инвестиций будет тем  ниже, чем выше ставка процента.

Функция инвестиционных расходов будет иметь следующий  вид:

I = I~ – bi. b > 0 (2) где i представляет собой уровень процентной ставки, а b измеряет ее влияние на инвестиции, I~ обозначает автономные инвестиционные расходы, т.е. инвестиционные расходы, которые не зависят ни от дохода, ни от уровня процента для автономных инвестиций.

Совокупный спрос включает потребление, инвестиции и правительственный спрос на товары и услуги,

AD = C+I+G = c TR~+c(l –  t)Y+I~-bi+G~ = A~+c~Y-bi. (3)

Где A~= cTR~+I~+G~ (4)

Отсюда видно, что увеличение ставки процента вызывает сокращение совокупного спроса при  данном уровне дохода.

По мере изменения  ставки процента происходит изменение  и уровня равновесного дохода. Используя  нижеприведенный рис. проанализируем кривую 1S.

При данном уровне ставки процент (r1) последний член уравнения (3) будет константой (bi), и на графике начертим функцию совокупного спроса со свободным членом ~А – bi1. Равновесный уровень дохода равен Y1 в точке Е1. Поскольку равновесный уровень дохода выведен для некоторого заданного уровня ставки процента 
(r1), то обозначаем эту пару (r1.Y1) на нижнем графике как точку 
Е1.

Совокупный спрос  АВ

[pic]

Выпуск, доход (a)

Ставка процента

Выпуск, доход (b)

При более низкой ставки процента r2 совокупный спрос  будет более высоким для каждого  данного уровня дохода, потому что  инвестиционные расходы будут выше. Следовательно на графике (а) график функции совокупного спроса сместиться вверх (свободный член 
А - bi увеличился). Возникнет новая равновесная точка Е2, которая составит график IS (доход увеличивается до У2 в точке Е2. В точке 
Е2 на нижнем графике ставка процента r соответствует равновесному уровню дохода У2).Так можно получить все точки на кривой IS. Они все представляют собой такие комбинации ставки процента и дохода 
(выпуска), при которых рынок товаров уравновешивается.

Мы можем также  получить кривую 1S, используя условия равновесия товарного рынка, т.е. условия равенства дохода запланированным расходам, или

Y = AD = A~+C~Y – bi, (5)

Отсюда следует:

Y = a~(A~-bi). a~ = [pic], (6) где а~ является мультипликатором.

Кривая 1S имеет  отрицательный наклон, потому что более высокий уровень ставки процента вызывает уменьшение инвестиционных расходов и последующее сокращение совокупного спроса, а затем и равновесного уровня дохода. Пологость кривой зависит от того, насколько чувствительны инвестиционные расходы к изменениям ставки процента, а также от величины мультипликатора. А при высокой чувствительности инвестиционных расходов оказывается что, чем больше величина мультипликатора, тем более пологой будет кривая 1S и тем больше будет изменение дохода, вызванное некоторым заданным изменением ставки процента.

Таким образом, чем меньше чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента и чем  меньше величина мультипликатора, тем  более крутой будет кривая 1S.

Кривая может  смещаться в зависимости от изменения  уровня автономных расходов. Увеличение автономных расходов сдвигает кривую вправо. Причем горизонтально на расстояние равное изменению автономных расходов, умноженному на мультипликатор.

Уровень автономных расходов равен:

А' = сТR~+I~+G~.

Соответственно  увеличение государственных закупок и трансфертных платежей вызовет сдвиг кривой 1S вправо, и масштаб этого сдвига будет зависеть от величины мультипликатора. 
Сокращение трансфертных платежей и государственных закупок сдвигает кривую 1S влево.

Важно определить, какие точки находятся вне кривой. Точки, находящиеся выше и справа от кривой 1S , являются точками избыточного предложения товаров. Точки, находящиеся ниже и слева от кривой 1S, являются точками избыточного спроса на товары. 
(Ставка процента на слишком низком уровне и совокупный спрос, следовательно, слишком высок относительно выпуска).

Рынок активов

Рынки активов - это такие рынки, на которых продаются  и покупаются деньги, облигации, акции, земля и недвижимость. Условно  поделим все имеющиеся активы на две группы: деньги и активы, приносящие процент.

Следует выделить различие между реальным и номинальным  спросом. Номинальный спрос на деньги является спросом индивида на данное количество денежных единиц, и аналогично номинальный спрос на облигации - это спрос на их определенную денежную стоимость. 
Реальный спрос на деньги - это спрос, выраженный в количестве единиц товаров, которое за эти деньги можно купить: он равен номинальному спросу на деньги, деленному на уровень цен.

Введем понятие  реальных и номинальных балансов.

Реальные балансы (остатки) представляют собой количество номинальных денег, деленное на уровень  цен, и реальный спрос на деньги называется спросом на реальные балансы. Бюджетное  ограничение благосостояния на рынке  активов гласит, что спрос на реальные балансы, который мы обозначаем как L, и спрос на облигации в реальном выражении, который мы обозначаем как DB, должны в сумме быть равны реальному финансовому благосостоянию индивида. Реальное финансовое благосостояние равно номинальному благосостоянию WN, деленному на уровень цен Р:

L+DB = [pic]. (7)

Спрос на деньги представляет собой спрос на реальные балансы, потому что люди держат деньги для того, чтобы осуществлять покупки. Чем выше уровень цен, тем больше номинальные остатки, которые человек должен держать для приобретения данного количества товаров.

Спрос на реальные балансы зависит от уровня реальных доходов и уровня ставки процента.

Спрос на деньги зависит также от издержек хранения наличных денег (т. е. процента, от которого приходится отказаться в случае владения деньгами).

L = kY - hi, kh > 0. (10)

Параметры k и i отражают чувствительность спроса на реальные балансы к уровню дохода и ставке процента соответственно.

Функция спроса на реальные баланса зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже количество реальных остатков, необходимых при данном уровне дохода. Увеличение дохода ведет к повышению спроса на деньги. Это показано сдвигом графика спроса на деньги вправо.

Теперь рассмотрим равновесие денежного рынка. Номинальное количество денег М, контролируется ЦБ. Если уровень цен не изменяется и составляет Р и реальное предложение денег находится на уровне ~М / ~Р, то можно показать такие комбинации уровней ставки процента и дохода, при которых спрос на реальные балансы точно совпадает с имеющимся предложением. Кривая спроса LM на реальные балансы является убывающей функцией ставки процента. 
Существующее предложение реальных остатков ~M / ~P показано в виде вертикальной прямой, поскольку его величина задана и, следовательно, не зависит от ставки процента. Точка Е1 является точкой равновесия на денежном рынке. Другая точка равновесия Е2 устанавливается при повышении дохода и процентной ставки.

Ставка процента

Доход, выпуск (а) ~M /~P (б)

Реальные балансы

Кривая LM имеет  положительный наклон. Увеличение ставки процента вызывает сокращение спроса на реальные балансы. Кривая LM может быть получена в результате объединения функции спроса на реальные балансы, уравнения (10) и фиксированного предложения реальных остатков.

[pic] = kY – hi.

Решая это уравнение  относительно ставки процента, получим

I = [pic](kY - [pic])

Чем более спрос  на деньги восприимчив к доходу, что измеряется коэффициентом k, и  чем менее восприимчив к величине ставки процента h, тем круче будет  кривая LM. Если спрос на деньги относительно малочувствителен к величине ставки процента, то величина h мала (близка к нулю) и кривая LM близка к вертикали. 
Если спрос на деньги очень чувствителен к величине ставки процента и h оказывается большой величиной, тогда кривая LМ почти горизонтальна.