Банковский процент

Чтобы проиллюстрировать это положение, предположим, что реальная процентная ставка равна 5%, инфляция составляет 10%, а ставка налогообложения равна 50%. Таким образом, доход по наступлении  срока платежа до налогообложения  должен быть равен:

(0,05 + 0,10 + 0,005) : (1 - 0,5) – 0,31, или 31%.

То есть налоги увеличивают доналоговую  процентную ставку на 31%, а посленалоговая процентная ставка составит: i (1-t) = 0,31 (1 - 0,50) = 15,5%.

Если  же темпы инфляции трудно предсказуемы, то влияние инфляции на процентные ставки нельзя определить четко. В этих случаях широко используется подход, при котором ожидаемые темпы  инфляции добавляют к реальной процентной ставке: i=r+p. Однако для большей точности должна быть добавлена "премия за риск" и учтено налогообложение, так что

i = (r + E(p) + h) : (1 - t),               (14)

где i - номинальная процентная ставка; r - реальная процентная ставка; E(p) - ожидаемый уровень  инфляции; h - "премия за риск"; t - ставка налогообложения.

Премия  за риск (h) должна компенсировать кредитору  возможность того, что действительная инфляция будет выше, чем ожидаемая. Для примера предположим, что  реальная процентная ставка (r) равна 5%, ожидаемый уровень инфляции Е(p) составляет 10%, премия за риск (h) - 3%, а ставка налогообложения (t) - 50%. Таким образом, при данных условиях номинальная процентная ставка должна составить 36%:

i = (0,05 + 0,10 + 0,03) : (1 - 0,50) = 0,36, или 36%.

А теперь несколько слов в об эмпирическом тестировании взаимосвязи между  инфляцией и процентными ставками.

Вышеприведенные зависимости были основаны на том  предположении, что инфляционные ожидания не оказывают воздействия на реальную процентную ставку. На практике инфляционные ожидания могут изменять реальную процентную ставку.

Эмпирическое  тестирование взаимосвязи между  процентными ставками и инфляцией  затруднено, поскольку ожидаемая  инфляция не может быть отслежена  напрямую и зачастую носит чисто  оценочный характер. Существует несколько  подходов в определении инфляционных ожиданий.

Опросы, выявляющие мнение разных секторов экономики  или разных сегментов рынка. В  зарубежных публикациях встречаются  оценки инфляционных ожиданий "промышленного  сектора", "сектора домашних хозяйств", "сектора инвесторов в ценные бумаги", основанные на опросах. Точность и достоверность данного подхода  во многом зависит от правильности индивидуальных оценок участников опроса и от соответствия инфляционных ожиданий выбранной группы ожиданиям рынка.

Эконометрические  методы могут быть использованы для  построения модели инфляционных ожиданий. Модель соотносит инфляционные ожидания с объективными текущими данными по инфляции и данными прошедшего периода. Однако модель наиболее сложно построить в условиях нестабильной экономики при влиянии на инфляционные процессы факторов немонетарного характера.

Использование моделей, основанных на взаимозависимости  процентных ставок и инфляции. При  применении такого подхода делается попытка доказать, являются ли номинальные  процентные ставки функцией от инфляции (на основе данных предшествующего  и текущего периодов), то есть изменяются ли номинальные процентные ставки в  унисон с наблюдаемой инфляцией. Если данная модель верна, то констатируется тесная взаимосвязь между номинальными процентными ставками и темпами  инфляции. Однако часто взаимосвязь  между процентными ставками и  уровнем инфляции прослеживается достаточно слабо и фактические данные по инфляции отличаются от спрогнозированных.

Инфляционные  ожидания могут быть рассчитаны на основе предполагаемых "кривых форвардных ставок", которые отмечают ожидаемое  будущее развитие "коротких" номинальных  ставок. При этом за основу берутся  эффективные годовые ставки. Аналогично могут быть взяты процентные ставки межбанковского рынка, процентные ставки по государственным ценным бумагам.

Расхождение между ожидаемой и реальной инфляцией  затрудняет использование прогнозируемых данных по инфляции при определении  реальных процентных ставок или для  выявления реальных положительных  значений сегодняшних процентных ставок по кредитам по наступлении срока  платежа. Теоретически в подобных расчетах должна быть использована ожидаемая  инфляция с "премией за риск" (на основе формулы 14), хотя отсутствие достоверных  прогнозов заставляет применять  данные об уровне инфляции текущего и  предшествующего периодов. Видимо, в расчетах реальных ставок необходимо:

при расчете  фактической реальной ставки использовать фактическую инфляцию за период, соответствующий  сроку кредитования (или сроку  погашения процентной бумаги);

для оценки ожидаемой реальной процентной ставки применять в зависимости от целей  расчетов прогноз (оценку) инфляции на основе экстраполирования сложившейся  инфляции за определенный период.

Реальная  процентная ставка измеряет издержки ожидания и, таким образом, имеет  большое значение для принятия решений  в области инвестиций. Роль реальной ставки на рынке коротких или "горячих" денег практически несущественна, поскольку этот сектор рынка наиболее подвержен конъюнктурным факторам и решающим является сравнительная  доходность различных инструментов финансового рынка.

Реальная  процентная ставка элиминирует влияние  инфляционного фактора. Динамика потребительских  цен (либо иной из принятых показателей  инфляции) определяет уровень реальных процентных ставок. В случае, когда  процентная ставка превышает уровень  инфляции, она является положительной. Если процентная ставка ниже уровня инфляции, то она является отрицательной.

В настоящее  время для расчета реальной процентной ставки наиболее часто используются преобразованная формула Фишера (8) и формула (11), которая учитывает  снижение стоимости реального процента.

Метод расчета, учитывающий фактор налогообложения  процентного дохода (в частности  по процентным бумагам), пока не применяется, но предполагается начать расчеты в  ближайшее время по следующей  формуле:

r = {1 + i(1-t)} : (1+p) - 1.           (15)

Приведенный метод расчета может быть использован  лишь в том случае, когда данные по инфляции определены достаточно точно.

Если  имеется неопределенность относительно темпов инфляции, особенно при расчете  реальной ставки на предстоящий период, может быть применена преобразованная  формула (14):

r = i (1 - t) - Е(p) - h,                    (16)

или при  отсутствии налогообложения процентного  дохода:

r = i - Е(p) - h,                            (17)

либо  в упрощенной форме:  r = i – E(p)       (I8)

В случаях  гиперинфляции может использоваться расчет реальной ставки приведенной  к месячной основе:

r = (1 + I : 12) : (1 + p) - 1               (19)

Однако  в рассмотренном варианте расчета  реальная ставка нt является годовой  и достаточно проблематичным становится выбор метода приведения получаемой реальной ставки к годовой основе. Кроме того, использование данного  варианта расчетов при умеренных  темпах инфляции значительно завышает реальные значения процентной ставки.

При анализе  реальных процентных ставок может применяться  средненедельная фактическая инфляция на годовой основе, средненедельная  сглаженная инфляция (за несколько  недель) и инфляция фактическая при  расчете фактических реальных ставок (за весь период, предшествующий сроку  возврата кредита).

При расчете  ожидаемых реальных процентных ставок могут использоваться прогнозируемые темпы инфляции. Однако непредсказуемость  инфляции в нынешней ситуации и большая  погрешность в расчетах затрудняют использование данных прогнозов. Например, к концу 1994 г. предполагалось снижение темпов инфляции до 5-7% в месяц, но фактическая  инфляция в декабре 1994 г. составляла 16,4%.

Поэтому необходимо в ближайшее время  определить стандартную ошибку при  использовании прогнозов, а также  рассчитать "премию за риск" при  прогнозировании ожидаемых реальных ставок на основе фактических темпов инфляции и ввести в расчеты налоговую  компоненту. 
 
 

Заключение 

В заключении контрольной работы хотелось бы подвести некоторые и тоги и сделать выводы. Мы выяснили, что разные группы экономических контрагентов занимают разные позиции в системе кредитных отношений: производители в массе выступают как чистые должники, в то время как индивидуальные потребители (население) — как чистые кредиторы. Исходя из этого проблему специфики процентной ставки целесообразно рассматривать с учетом интересов разных экономических групп.

При определенных условиях позитивная ставка стимулирует  производителей покидать рынок и  превращать производственный капитал  в финансовый. Это ставит определенные границы по использованию позитивной ставки процента как средства антиинфляционного  регулирования.

В силу особенностей роста позитивной процентной ставки относительно цен ординарных товаров в условиях инфляции наблюдается  рост доли" процентного дохода в  общем доходе общества. Это обстоятельство также накладывает ограничения  на рост ставки банковского процента.

Задачей экономической политики является поиск  оптимальной процентной ставки, позволяющей  исключить неэффективные инвестиции и не допустить стагнационного эффекта.

Проблема  сохранения стоимости сбережений населения  в той или иной степени может  быть решена без осложнений для денежной системы при использовании техники  растянутой во времени (эмиссионной) индексации. Этот способ предполагает, что индексация вкладов эффективна для экономики  в целом в режиме текущего (промежуточного) индексирования. Для вкладчиков она  становится эффективной как конечная (официальная) индексация.

Касаясь приведенных выше расчетов, необходимо сделать ряд замечаний. Во-первых, любой вариант расчета реальной процентной ставки имеет определенную долю условности (например, приведение всех процентных ставок по инструментам финансового рынка различной срочности к годовой эффективной основе) и по этой причине не может претендовать на право единственно верного способа расчетов. Во-вторых, фактические реальные процентные ставки не имеют такого большого значения для принятия решений оперативного характера, как расчетные реальные процентные ставки. Поэтому экспертами (в том числе и специалистами Международного валютного фонда) признается наиболее важным расчет ожидаемых реальных процентных ставок с использованием данных по инфляции за месяц, приведенных к годовой основе, либо сглаженной инфляции за определенный период, также приведенной к годовой основе. В-третьих, следует особо подчеркнуть значение расчета реальных процентных ставок в исследовательских целях, в частности, для оценки результатов решений в области денежно-кредитной политики. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список 

Белостоцкая Н.Д. Стратегия банка – устойчивость и эффективность // Деньги и кредит. – 1994. - №2. – С.11-13

Гапоненко А.Л., Плущевская Ю.Л. Инфляция, ставка процента и ожидания // Деньги и кредит. – 1995. - №3. – С.15-20

Крючкова  И.П. Инфляция и процентные ставки // Деньги и кредит. – 1995. - №3. – С.20-25

Курочкин  С.В. Определение непрерывной ставки кредита по временному ряду срочных  ставок // Экономика и математические методы. – 1996. – Т.32, вып.4. – С.159-162

Прохоренко  С. Снижение процентных ставок: цели и  средства // Финансовый бизнес. – 1995. - №1. – С.7-12

Сажин А., Ржанов А. Процентная политика Центрального банка РФ в 1994 г. // Финансовая газета. – 1995. - №9. – С.12

Симановский А.Ю. К вопросу о позитивной процентной ставке // Деньги и кредит. – 1994. - №7. – С.44-52

Чуланова  Г. Основные правила начисления процентов  по кредитам // Финансовый бизнес. – 1995. - №2. – С.49-50