Акции и их характеристика

      Один  из таких подходов состоит в следующем. В качестве показателя доходности Ks используется оценка доходности предприятия, наблюдаемая в течение последнего года. Эта доходность определяется с помощью двух компонент:

      - доходности инвестора, получаемой  в виде дивидендов (величина дивиденда,  выплаченная за последний год,  деленная на рыночную стоимость акции);

      - доходность инвестора, связанная  с увеличением курсовой стоимости  акции (приращение курсовой стоимости  акции за год, деленное на  курсовую стоимость в начале  года).

      Сложив  приведенные выше компоненты, мы получим  доходность акции. 
 

      Стоимостная характеристика акций 

      Специфика акций состоит в том, что для  них вводятся несколько категорий  стоимостей, из которых можно выделить: рыночную стоимость, потребительскую стоимость, номинальную стоимость, балансовую стоимость, эмиссионную стоимость, ликвидационную стоимость.

     Потребительская стоимость акции - это ее способность приносить доход в виде дивиденда и в результате роста рыночной стоимости.

      Номинальная стоимость акции формируется эмитентом при выпуске акций. Номинальная стоимость определяет минимальную стоимость акции, которая не может снижена путем выплаты дивидендов, это тот минимум, который могут получить владельцы акций в случае ликвидации АО. В этой связи номинальная стоимость акций устанавливается обычно очень низкой.

     Эмиссионная стоимость – стоимость размещения акций на  первичном рынке. Она редко совпадает с номинальной стоимостью, так как процесс размещения акций эмитентами обычно осуществляется через посредников (например, брокерские компании), которые скупают у эмитента акции и реализуют их среди инвесторов. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионным доходом.

     Рыночная (курсовая) стоимость – это цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

     РЫНОЧНАЯ стоимость акции = (рыночная стоимость чистых активов) / (число акций).

      Балансовая  стоимость акции представляет собой величину, полученную делением суммы собственных средств фирмы на количество обыкновенных акций.

      БАЛАНСОВАЯ  СТОИМОСТЬ = (чистые активы) / (число акций).

     Ликвидационная  стоимость по привилегированным акциям определена уставом, а по обыкновенным считается как соотношение стоимости собственных активов по возможной цене их реализации за вычетом затрат на ликвидацию, а также всех задолженностей и количества обыкновенных акций.

     ЛИКВИДАЦИОННАЯ стоимость акции = (ликвидационная стоимость чистых активов)/(число акций).

      Существуют  различные виды показателей определения  доходности акций, дохода и выплаты  дивиденда.

     Доходность  акции зависит от величины дивиденда (части распределяемой прибыли корпорации); возможности продать бумагу на вторичном рынке по цене большей, чем цена приобретения.

        Акции продаются и покупаются  по ценам, как правило, не  привязанным к номиналу. Выпускаются  акции и без указания номинала. Фактически акция представляет собой бессрочную ссуду эмитенту и не имеет гарантированной стоимости погашения, а также установленного твердого размера дохода, в отличие от облигации.

      Оценка  потенциального дохода от акций осуществляется так же, как по облигациям, т. е. доход  от полученных дивидендов и прирост капитала связаны с изменениями цены. Однако размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина которой весьма нестабильна и никем не может быть гарантирована. Поэтому дивидендный доход, хотя и важен, имеет второстепенное значение по сравнению с доходностью капитала по акциям. Другие аспекты стоимостных характеристик акций заметно отличаются от облигаций.

      Существенным  является учет стадии развития сектора  деятельности эмитента (производимого  продукта, услуги), а также этапа экономического цикла, на котором находится его компания. Продукт (услуга) может быть в стадии активного продвижения на рынок или вытеснения его оттуда конкурентами. Важно также, находится ли компания на этапе расширения или вынужденного свертывания масштабов своей деятельности. Все это необходимо учитывать при оценке стоимостных характеристик инвестиций в акции и в определенной мере — в корпоративные облигации.

      Дивидендная доходность акций. Дивидендная доходность может определяться как текущая, так и перспективная. Эти показатели рассчитываются аналогично текущей доходности облигаций:

      Дд = ,

      где Дд — дивидендная доходность,

      Дс  — сумма дивидендов за известный период,

      Цр  — текущая рыночная цена акции.

      Если  в расчетах использовать не известные по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых величин, то можно определить ожидаемую, или перспективную, доходность акций.

      Дивидендная доходность акций, как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций. Расчеты  и сравнения этих показателей полезны при принятии решений о направлениях инвестирования капитала и т.д.

      Доход на акцию. Годовая чистая прибыль компаний, как правило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть ее резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру важно оценить степень прибыльности компании после произведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т.е. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию:

      Да= ,

      где Да — доход на акцию,

      П — годовая общая прибыль,

      Р — необходимые расходы из прибыли,

      Ка  — количество выпущенных акций.

      Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании, и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

      Отношение цены к доходу на акцию. Этот коэффициент обычно используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран, тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения цены к доходу не дает объективной картины. Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при условно предполагаемом постоянномуровне ее прибыльности:

      Ц/Д= ,

      где Ц/Д — отношение цены к доходу,

      Цр  — текущая рыночная цена акции,

      Да — годовой доход на акцию.

      Высокие значения отношения цены к доходу могут свидетельствовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций  на рынке или отражать большую  уверенность инвесторов в потенциальном  росте доходов компании.

      Чистая  стоимость активов на акцию. Сущность коэффициента состоит в отражении стоимости всех активов компании, которые потенциально могли бы быть проданы за наличные с распределением денежной выручки между акционерами в соответствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами, это акционерный капитал в совокупности с резервами компании, приходящийся на акцию.

      А/А= ,

      где А/А — чистая стоимость активов на акцию,

      Ак  — совокупные активы компании,

      Д — сумма долгов и издержек,

      Ка  — количество выпущенных обыкновенных акций.

      Показатель  чистой стоимости активов на акцию  служит индикатором допустимого  уровня снижения текущей рыночной цены акции компании. Если цена уменьшается  до уровня индикатора, то может возникнуть соблазн приобретения контроля над  компанией только для того, чтобы ее ликвидировать.

      Другие  характеристики. Доходность капитала по акциям, с точки зрения инвестора, как уже отмечалось, приоритетна по отношению к дивидендному доходу. Однако прогнозировать этот показатель трудно из-за бессрочности данных ценных бумаг, многофакторности изменения цены на них и ряда других особенностей.

      Учитывая  это, изменения цены на акцию можно  сопоставлять с изменениями величины соответствующего фондового индекса, т.е. части адекватного рынка, к  которому относится компания. При этом определяется коэффициент опережения или отставания цены на акцию по отношению к данному рынку за один и тот же период времени. Этот коэффициент в редких случаях может принимать отрицательные значения, что свидетельствует об обратном характере изменения цены акции по отношению к общей тенденции. Анализ изменений цен акций позволяет делать соответствующие выводы.