Объекты гражданского права, виды, характеристика

Каждая страна имеет свою сложившуюся историю  и практику рынка ГЦБ, что находит  отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т.д. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой - отражать общие для многих стран, проверенные временем, экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его современные новации.

Наряду с  государственными ценными бумагами необходимо упомянуть и о муниципальных  ценных бумагах - способе привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг. В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится дешевле, чем брать ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот.

Хотя в ст. 143 ГК РФ среди государственных ценных бумаг поименована только государственная  облигация, государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены и в виде иных ценных бумаг. Примером того может служить вексель, а также приватизационный чек, имевший очень широкое хождение всего несколько лет назад.

ОБЛИГАЦИИ

Облигация - это  ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее российское законодательство определяет облигацию  как “эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение  от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента”. Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

обязательство эмитента выплачивать держателю  облигации фиксированный доход  в виде процента от номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная  разница между акциями и облигациями  заключатся в следующем. Покупая  акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив  облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций  содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по сути своей и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности. Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом “Об акционерных обществах”. В соответствии с названным законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

номинальная стоимость  всех выпущенных обществом облигаций  не должна превышать размер уставного  капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

выпуск облигаций  допускается после полной оплаты уставного капитала;

выпуск облигаций  без обеспечения допускается  на третьем году существования общества и при условии надлежащего  утверждения к этому времени  двух годовых балансов общества;

общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Для описания их различных видов облигации классифицируются по ряду признаков:

В зависимости  от эмитента различают облигации:

Государственные;

Муниципальные;

Корпораций;

Иностранные.

В зависимости  от сроков, на которые выпускается  займ, все многообразие облигаций  условно можно разделить на две  большие группы:

Облигации с  некоторой оговоренной датой  погашения, которые, в свою очередь, делятся на:

краткосрочные;

среднесрочные;

долгосрочные.

Облигации без  фиксированного срока погашения  включают в себя:

бессрочные, или  непогашаемые;

отзывные облигации, которые могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления  срока погашения. Если при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу, или с премией.

облигации с  правом погашения, которые предоставляют  право инвестору на возврат облигации  эмитенту до наступления срока погашения  и получения за нее номинальной стоимости;

продлеваемые  облигации - предоставляющие инвестору  право продлить срок погашения и  продолжать получать проценты в течение  этого срока;

отсроченные облигации - дающие эмитенту право на отсрочку погашения.

В зависимости  от порядка владения облигации могут быть:

именные, права  владения которыми подтверждаются внесением  имени владельца в текст облигации  и в книгу регистрации, которую  ведет эмитент;

на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации;

По целям  облигационного займа облигации  подразделяются на:

обычные, выпускаемые  для рефинансирования имеющейся  у эмитента задолженности или  для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут  использованы на многочисленные предприятия;

целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.)

По способу  размещения различают:

свободно размещаемые  облигационные займы;

займы, предполагающие принудительный порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще всего  являются государственные облигации.

В зависимости  от формы, в которой возмещается  позаимствованная сумма, облигации  делятся на:

с возмещением в денежной форме;

натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций  являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВаза, выпущенные в 1993 г.

По методу погашения  номинала могут быть:

облигации, погашение  номинала которых производится разовым платежом;

облигации с  распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени  погашается некоторая доля номинала.

облигации с  последовательным погашением фиксированной  доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

В зависимости  от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

облигации, по которым  производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность  их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени;

облигации, по которым  лишь возвращается капитал по номинальной  стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

облигации, по которым  проценты не выплачиваются до момента  погашения облигации, а при погашении  инвестор получает номинальную стоимость  облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

облигации, по которым  возвращается капитал по номинальной  стоимости, а выплата процентов  не гарантируется и находится  в прямой зависимости от результатов  деятельности компании - эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство.

облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанием на нем цифровой купонной (процентной) ставки.

По способам выплаты купонного дохода облигации  подразделяются на:

облигации с  фиксированной купонной ставкой;

облигации с  плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

облигации с  равномерно возрастающей купонной ставкой  по годам займа. Такие облигации  еще называются индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

облигации с  минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

облигации с  оплатой по выбору. Владелец этой облигации  может доход получить как в  виде купонного дохода, так и облигациями  нового выпуска;

облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

По характеру  обращения облигации бывают:

неконвертируемые;

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право  обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные).

В зависимости  от обеспечения облигации делятся  на два класса:

обеспеченные  залогом;

необеспеченные  залогом.

В зависимости  от степени защищенности вложений инвесторов различают:

облигации, достойные  инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;

макулатурные  облигации, носящие спекулятивный  характер. Вложения в такие облигации  всегда сопряжены с высоким риском.

Резюмируя сказанное  выше об облигациях, можно рассматривать облигацию как:

долговое обязательство  эмитента;

источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;

источник финансирования инвестиций акционерных обществ;

форму сбережений средств граждан и организаций  и получения ими дохода.

ВЕКСЕЛЬ

Вексель является одним из древнейших расчетных инструментов. История его возникновения уходит в далекое прошлое. Известно, что  элементы вексельного обращения  появились еще в эпоху средневекового феодализма (XII-XVI в.в.). Появление нового расчетного инструмента в средние века многие специалисты истории вексельного права связывают с потребностью средневековых торговцев, стремящихся сохранить свой капитал во время переездов и переселений от разбоев на дорогах, в заменителе денег - векселе. Опасность передвижения по средневековым дорогам способствовала развитию вексельных расчетов. Постепенно роль векселя расширялась, и вексель превратился в расчетное средство за поставленный товар.

Главная особенность  векселя как ценной бумаги заключается  в его определении: вексель - это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок. Вексель - это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий. В этом заключается основное свойство либо вексельная сила - право безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам. В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступке векселя. Вексель - это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. При соблюдении всех формальных признаков оформления векселя с точки зрения вексельного права даже “бронзовые” векселя являются действительными. “Бронзовый вексель” - это вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо.

Совокупность  надлежащим образом оформленных  реквизитов векселя составляет форму  векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может  привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя - это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованием вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста (абстрактность вексельного долга), солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц. Солидарная ответственность - это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащим образом опротестованного векселя в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссантов. Такое право векселедержателя называется правом регресса.