Сбалансированность бюджета: понятие и условия

  Динамика  консолидированного  внешнего  долга   в 2008 – 2010 годах  приведена  на следующей диаграмме.

         Анализ  показывает,  что внешний долг  органов государственного  управления увеличился за первое полугодие 2010 года  на 4,2 млрд. долларов США, или на 13,4 %, что обусловлено осуществлением  государственных  внешних  заимствований  Российской Федерации на внешних финансовых рынках. Внешний  долг  органов  денежно-кредитного регулирования   за  первое  полугодие 2010 года  сократился на 2,7 млрд. долларов США, или на 16,4 %. Наметилась  тенденция  сокращения  внешней  задолженности  банков,  которая  за 2009 год сократилась на 23,5 %, за первое полугодие 2010 года – на 5,1 млрд. долларов США, или на 4 %.

Внешний  долг  нефинансового  сектора  экономики  (прочие  сектора)  за  первое полугодие 2010 года сократился на 7,5 млрд. долларов США, или на 2,6 %.  Консолидированный  внешний  долг  за  первое  полугодие 2010 года   относительно ВВП сократился на 4,4 процентных пункта с 36,1 % ВВП до 31,7 % ВВП,  что  не превышает допустимый  уровень  в  соответствии  с  принятыми  международными  стандартами (предельное значение – 60 %).

 Объем  консолидированного  внешнего  долга  в  период  с 1  января 2009  года  по 1 апреля 2010 года  превышал  объем  международных  резервов  Российской  Федерации,  по состоянию на 1 июля 2010 года  его объем стал меньше на 5,1 млрд. долларов США, или на1,1 %, объема международных резервов Российской Федерации. 

Динамика  консолидированного  внешнего  долга  и  международных  резервов Российской Федерации приведена  на следующей диаграмме.

 Корпоративный  внешний   долг   на  начало 2009  года  составлял 448,3  млрд. долларов  США,  к  началу 2010  года  сократился   до 425,7  млрд.  долларов  США   и  до416,7 млрд. долларов США  по состоянию на 1 июля 2010 года. В   структуре   внешней  задолженности   как  государственного  сектора   в  расширенном определении,  так  и  частного  сектора   преобладают   долгосрочные  обязательства,  их  доля  в общем  объеме  задолженности  составляет  по  состоянию   на   1  июля 2010  года 92,7 %  и 87,4 % соответственно.

Наличие  значительного  внешнего  долга  у  организаций  различных  секторов российской экономики  привело к необходимости выделения  около 11 млрд. долларов СШАиз  международных резервов  Российской  Федерации в целях предоставления  кредитов  в иностранной валюте  ряду  организаций для погашения и обслуживания  иностранных долговых обязательств. Объем задолженности по указанным кредитам на 1 апреля 2010 года составил  6,8 млрд.  долларов США  (заемщики: UC RUSAL Ltd, ECO Telecom Ltd., Evraz Group S.A. и ОАО «Газпром нефть»),  оставшиеся кредиты пролонгированы на 1 год.

Таким  образом,  рост  консолидированного  внешнего  долга  не  только  повышает зависимость  экономики  от  внешней  конъюнктуры  и  способствует  усилению  уязвимости экономического  и  финансового  положения  страны,  отрицательно  сказывается  на макроэкономических показателях страны, но и сдерживает развитие экономики, в результате отвлечения финансовых средств на погашение  и обслуживание внешней задолженности.  

Счетная  палата  считает  целесообразным  разработать  и  внести  соответствующие изменения  в  существующие  нормативные  правовые  акты,  позволяющие  четко  определить функции  органов  исполнительной  власти  и  денежно-кредитного  регулирования  по  сбору  и  анализу  данных  по   консолидированному  внешнему  долгу,  вопросам  регулирования  привлечения  и  прозрачности  использования  средств,  полученных  в  результате заимствований у  нерезидентов. Кроме того, для осуществления  мониторинга внешнего долга и  оценки  связанных с ним рисков представляется целесообразным  определить и принять в установленном порядке систему соответствующих показателей и их  пороговых значений  в качестве одной из составляющих долговой стратегии. 

Размер государственного долга в абсолютном выражении  не дает полного представления о  состоянии экономики и платежеспособности страны. Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению  и обслуживанию накопленного объема государственного долга мировая  практика выработала долговые показатели (коэффициенты). Одним из критериев  оценки долговой устойчивости является анализ объема ресурсов, которыми располагает  страна должник, т. е. размер и темпы  роста ВВП в сопоставлении  с государственным долгом. Этот показатель позволяет оценить уровень долговой нагрузки на экономику страны и отражает ее потенциальные возможности переориентировать  национальное производство на экспорт  в целях получения иностранной  валюты и обеспечения способности  погасить внешний долг. Чем выше данный показатель, тем большую долю доходов от реализации произведенного продукта государство вынуждено  направлять не на внутреннее развитие, а на выполнение долговых обязательств перед внешними кредиторами. Если накопленный  долг превышает объем средств, который  в средне- и долгосрочной перспективе  страна-дебитор может направить  на выполнение долговых обязательств, возникает ситуация "долгового  навеса". Условной границей начала такого опасного состояния внешнего долга  принято считать превышение объемом  долга 50% объема ВВП. Подобное положение  было характерно для экономики РФ с начала 1990-х гг. и вплоть до 2001 г.

Вместе с тем в структуре  государственного долга России при  некотором снижении внешней задолженности  наблюдается рост внутренних и "новых" внешних долговых обязательств. С  экономической точки зрения это  свидетельствует о начале реализации стратегической концепции в области  государственного долга, суть которой  заключается в постепенном стирании разделения долговых обязательств на внешние и внутренние. Государственный долг становится все более единым, и управление финансовыми обязательствами государства переходит к единому центру.

Показатель "государственный  долг/доходы" используется международными финансовыми организациями для  оценки долговой устойчивости суверенного  заемщика, т. е. такого состояния государственного внешнего долга, при котором правительство  выполняет обязательства по его  обслуживанию в полном объеме без  ущерба темпам экономического и социального  развития и необходимости прибегать  к списанию или реструктуризации задолженности.

Поскольку внешняя задолженность  фиксируется, погашается и обслуживается  в иностранной валюте, то важным показателем платежеспособности страны наряду с объемом и темпами  роста ВВП является экспорт товаров  и услуг. Коэффициент "внешний  долг/экспорт" является индикатором  состояния долга, отражающим имеющиеся  возможности страны погасить его  накопленный объем. Чем более  развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся долговые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. На основе этих критериев страны делятся на три группы: с высоким, средним и низким уровнем внешней задолженности. К первой группе относятся страны, у которых первый показатель выше 80% или превышает 220%. Для второй группы эти показатели колеблются в интервале соответственно между 80 и 48%, 220 и 132%. Страны с небольшим объемом задолженности - менее 48 и 132% соответственно.

Валютная составляющая государственного долга для бюджетной системы  страны наиболее опасна, так как  продолжающаяся девальвация национальной валюты неизбежно ведет к удорожанию самого долга и его обслуживания. В 2000 г. удельный вес государственного внешнего долга РФ в объеме ВВП  и экспорта составлял соответственно 57,3 и 140,7%. Эти показатели по критериям  Всемирного банка соответствовала  странам с высоким уровнем  внешней задолженности. За пределами 2005 г. Россия устойчиво перешла к  странам с низким уровнем государственного внешнего долга

Международные финансовые организации  часто пользуются показателем "резервы/платежи  по внешнему долгу", являющимся, по их мнению, важнейшим индикатором потенциальных  проблем страны с ликвидностью - способностью правительства и резидентов своевременно выполнять обязательства  по внешнему долгу, сохранять достигнутый  уровень кредитного рейтинга и доступ на международные финансовые рынки. Критическим значением является уровень в 100%, отражающий равенство официальных резервов и объема срочного в течение года внешнего долга. Меньшие значения показателя указывают на вероятность того, что либо правительство, либо резиденты страны прекратят обслуживать или погашать срочный в текущем (отчетном) году долг из-за нехватки доступной иностранной валюты. Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего СССР, принятые РФ) складывается из ( рис.4)

1.задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба;

2.задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба;

3.задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ;

4.коммерческая задолженность бывшего СССР;

5.задолженность перед международными финансовыми организациями;

6.задолженность по еврооблигационным займам;

7.задолженность по ОВГВЗ;

8.задолженность по гарантиям РФ в иностранной валюте.

В общем объеме долговых обязательств по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, основной объем долга составляют задолженность по еврооблигационным займам. Еврооблигации - это ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, имеющие средне- или долгосрочное обращение на территории иностранных государств, кроме страны эмитента. Данный вид долговых обязательств в структуре государственного внешнего долга Российской Федерации составлял по состоянию на 1 апреля 2011 года 29 820,0 млн. долл. США.

 

 

 

Категория долга	млн. долларов США	эквивалент млн. евро**
Государственный внешний  долг Российской Федерации (включая  обязательства бывшего Союза  ССР, принятые Российской Федерацией )	38 836,9	27 587,0
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба,  не являвшаяся предметом реструктуризации	692,1	491,6
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	1 608,2	1 142,4
Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ	1 110,1	788,5
Коммерческая задолженность  бывшего СССР***	56,2	39,9
Задолженность перед международными финансовыми организациями	2 959,3	2 102,1
Задолженность по внешним  облигационным займам	29 820,0	21 182,0
внешний облигационный  заем с погашением в 2015 году	2 000,0	1 420,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2020 году	3 500,0	2 486,1
внешний облигационный  заем с погашением в 2018 году	3 466,4	2 462,3
внешний облигационный  заем с погашением в 2028 году	2 499,9	1 775,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2030 году	18 353,7	13 037,2
Задолженность по ОВГВЗ	1 774,9	1 260,8
в том числе:
ОВГВЗ VII серии	1 750,0	1 243,1
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	816,1	579,7

.

* в соответствии со  статьей 6 Бюджетного кодекса  Российской Федерации внешним  долгом являются обязательства,  возникающие в иностранной валюте

** объем государственного  внешнего долга Российской Федерации в евро исходя из соотношения доллар/евро по курсу Банка России на последний день месяца перед отчетной датой

*** обязательства, не урегулированные  по завершении переоформления  коммерческой задолженности бывшего  СССР и расчетов с Лондонским  клубом кредиторов

Рис 4.Структура государственного внешнего долга Российской    Федерации* по состоянию на 1 апреля 2011 года

Задолженность перед международными финансовыми организациями на 1 апреля 2011 составляет 2 959,3млн. долл. Международные  финансовые организации – это  межгосударственные финансовые институты, специализирующиеся на кредитовании и  других финансовых операциях в соответствии с уставами, утверждениями странами – членами. Внешняя задолженность  Российской Федерации в части  международных финансовых организаций  включает в себя государственные  долговые обязательства перед следующими организациями:

1.Международный валютный фонд (МВФ);

2.Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

3.Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Данные организации относятся  к специализированным учреждениям  ООН так называемой Бреттон-Вудской группы. Они были созданы в 1944 году. Россия вступила в Международный валютный фонд и Всемирный банк в 1992 году.

По состоянию на 1 апреля 2011 года задолженность перед странами кредиторами - не членами Парижского клуба кредиторов составило   

1608,2 млн. долл. США. Постановлением  Правительства "О порядке продолжения  работы по реструктуризации внешней  задолженности бывшего СССР" Министерству финансов Российской Федерации совместно с Внешэкономбанком было поручено представить в Правительственную комиссию по государственному внешнему долгу и активам бывшего СССР информацию о состоянии внешней задолженности бывшего СССР официальным кредиторам, не представленным в Парижском клубе кредиторов.

Облигации внутреннего государственного валютного займа - государственные  ценные бумаги. Выпущены с целью  переоформления задолженности бывшего  СССР по средствам на счетах российских юридических лиц во Внешэкономбанке, заблокированных по состоянию на 1 января 1992 года. Эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации. Облигации номинированы в долларах США. Номинал облигаций одна, десять и сто тысяч долл. Купонная ставка - 3% годовых, начисляется ежегодно 14 мая. Сроки погашения - 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Задолженность по ОВГВЗ  на 1 апреля 2011 года составлял1774,9  млн. долл.