Государственный долг Латвии

Латвия надеется рефинансировать кредит с более  выгодными ставками

Латвия из своих  ресурсов не сможет вернуть международный  кредит, поэтому уже в ближайшее  время, возможно, даже в этом году нужно  начинать искать кредиты на международных  финансовых рынках. Так считает директор департамента прогнозов и финансового  планирования Государственной кассы  Евгения Яловецка. Эксперты финансового рынка полагают, что в данное время Латвия может рефинансировать кредит с относительно выгодными ставками 4,5-6%. Напомним, международные кредиторы одолжили Латвии деньги с размером ставки в среднем 3%. И это значит, что жители Латвии не могут надеяться на легкие дни. В ближайшие годы придется рассчитывать на то, что налоги снизить будет невозможно, и без реформ социальной системы не обойтись.

Вчера (15 апреля) на организованных Банком Латвии переговорах  экспертов по государственному долгу  Яловецка напомнила, что уже в будущем году государство должно будет вернуть первую часть займа – 228 миллионов латов Международному валютному фонду (МВФ). Еще через год Латвии нужно будет отдать МВФ 342,8 миллиона латов, а в 2014 году Европейской комиссии и МВФ надо будет вернуть в общей сложности 861 миллион латов. Большую часть кредита – 929 миллиона латов – необходимо отдать в 2015 году.

Государственный долг можно вернуть, сформировав  государственный бюджет с излишком, чтобы направить его на погашение  долга. Этот вариант неосуществим. Второй вариант - продажа государственных  активов, то есть – приватизация предприятий. Третий способ, который наиболее приемлем для государства, - рефинансировать  долг новыми займами.

Для реализации третьего варианта возврата долга уже  сейчас Латвия должна доказать международным  финансовым рынкам, что наше государство  политически ответственно, надежно  и думает на долгосрочную перспективу.

Яловецка: «Сумма долга, которую предстоит погасить в 2014 и 2015 году, внушительна. В данное время Латвия восстановила доверие инвесторов, поэтому, чтобы снизить риски, на финансовых рынках нужно начинать одалживать уже сейчас». Представитель Государственной кассы подчеркнула, что займы предусмотрены (фактически это уже происходит) и на внутреннем рынке, предлагая среднесрочные (пять лет) и долгосрочные (10 лет) долговые обязательства. Одновременно Латвии нужно вернуться на международные финансовые рынки, организовав эмиссии ценных бумаг государственного долга.

«Нам необходимо диверсифицировать базу инвесторов, добившись оптимальных условий  финансирования, чтобы большая часть  ценных бумаг не оказалась в руках  одной финансовой группы», - сказала  Яловецка. Она и другие эксперты в области экономики считают, что Латвия доверие инвесторов уже восстановила,  потому что возможные ставки по кредитам для Латвии и Литвы на одинаковом уровне, и они многократно ниже, чем, к примеру, для Греции, Португалии и других стран ЕС, у которых имеются финансовые сложности.

Руководитель  управления вкладами Swedbank Харийс Шварцс согласен с утверждением о восстановлении Латвией доверия, но напоминает: инвесторы, как стадо овец, они старательно следят за оценками рейтинговых агентств, толпой вкладывают в те ценные бумаги, которые в конкретный момент считаются прибыльными.

Шварцс: «Для того чтобы добиться более низких ставок по кредиту, важно заручиться доверием и указать цели, которых Латвия хочет достичь. Успешное коммуницирование может сэкономить нам миллионы». Это значит, что Латвии нужно продолжать на международном уровне доказывать, что она политически ответственно реализует долгосрочные мероприятия по фискальной стабильности и серьезно стимулирует экономику. Экономист отметил, что на финансовых рынках сейчас «аппетит огромный, и все ищут куда вложить».

***

Справка

На начало апреля долг государства и самоуправлений составлял 5,056 миллиарда латов, или 37,7% от внутреннего валового продукта (ВВП).

В соответствии с утвержденными изменениями  в госбюджете, его доходы в этом году будут 4,261 миллиарда латов, а расходы - 4,755 миллиарда латов.

Дефицит госбюджета по латвийской методике денежного потока в этом году уменьшен до 493,6 миллиона латов, что составляет 3,7% от ВВП. 

Относительное благополучие Латвии закончится, когда  часы пробьют полночь 31 декабря 2011 года. В 2012-м стране предстоит начать делать первые платежи по выданной международными кредиторами финансовой помощи. О  том, как мы будем возвращать долги и во сколько обойдется их обслуживание, лучшие финансисты страны дискутировали в минувшую пятницу в Банке Латвии. Легкой жизни не обещал ни один из ораторов.  
 
  В 2008, 2009 и 2010 годах Латвия получила на преодоление кризиса от Еврокомиссии, Международного валютного фонда, Всемирного банка и Европейского банка реконструкции и развития 4,4 млрд евро. Ставки для находящейся в преддефолтном состоянии Латвии оказались более чем щадящие: от 2,747 до 4,22%.  
 
  На тот момент деньги, выделенные под программу стабилизации латвийской экономики и аккомпанемент печально известного интервью тогдашнего министра финансов Атиса Слактериса с его вошедшей в анналы истории фразой nothing special, оказались просто спасением. За чужой счет правительство смогло профинансировать дефицит бюджета, спасти от краха Parex banka и как-то дотянуть до сегодняшних дней.  
 
  Однако за все приходится платить: выданные нам деньги подарком не являлись. В 2012 году нам предстоят первые платежи по взятым обязательствам. По графику мы должны будем вернуть МВФ 228,5 млн латов, в 2013-м — еще 342,8 млн латов. Но самое страшное нас ждет в 2014-м и 2015-м, когда Еврокомиссии и МВФ предстоит отдать 861,3 и 929,7 млн латов.  
 
  После того, как Латвия со всего разгона врезалась в стену экономического и финансового кризиса, ее внешний долг вырос в 5 раз: с очень низкой планки в 9% от размера внутреннего валового продукта в 2007 году до уже вполне приличных 45% от ВВП в 2011-м. По прогнозам Госкассы, максимального размера государственный долг достигнет в 2014 году — 52% от ВВП.  
 
  В принципе в таком размере госдолга нет ничего страшного: один из необходимых для введения евро маастрихтских критериев (60% от ВВП) мы выполним.  
 
  Правда, заместитель главы управления монетарной политики Банка Латвии Элмар Закулис рассказал, что нынешняя структура долга Латвии довольно опасна для страны. Во-первых, 80% госдолга обеспечены иностранными организациями и инвесторами, что делает нашу страну уязвимой по отношению к неблагоприятным внешним факторам. При появлении малейших проблем в экономике иностранцы с легкостью покидают опасный рынок, и заменить их некем.

Во-вторых, помимо государственного в Латвии существует и частный долг — это кредиты, взятые населением и компаниями. С 2004 года он стал стремительно расти и на данный момент уже превышает 100% от ВВП. Проблема в том, что государству нужно быть готовым в случае необходимости перенять частные долги. Именно это произошло в 2008 году с Parex banka. И чем выше объем частных обязательств, тем менее привлекательной становится страна в целом для потенциальных кредиторов.  
 
  Латвии придется в ближайшее время выходить на внешний рынок, то есть выпускать ценные бумаги, чтобы за счет привлеченных денег отдать прежние долги. Других возможностей у нас нет. Но проблема в том, что за последние три года страна растеряла свою репутацию надежного места для вложений. «Инвесторов можно сравнить со стадом баранов. Куда один пойдет — туда и другие. Именно это и случилось с Латвией в 2009 году — доверие рынка мы полностью потеряли», — пояснил руководитель обществ вложений Swedbank Харийс Шварц.  
 
  В самый разгар кризиса, когда страна оказалась на грани финансового краха, стоимость страховки от дефолта (5-летние CDS) достигла 1200 базисных пунктов. Говоря простым языком, ни один здравомыслящий инвестор в такой ситуации не дал бы государству и цента.  
 
  Пришедшие на помощь Еврокомиссия и МВФ реально спасли нас от коллапса. Параллельно именно на Латвии они отработали механизмы спасения провалившихся стран и теперь используют такие же методы в случае с попавшими в сложную ситуацию Португалией, Грецией, Ирландией и так далее.  
 
  Мы же больше не можем рассчитывать на своих «старших братьев» — инвесторов предстоит привлекать самостоятельно.  
 
  «Строгая финансовая дисциплина и консервативная фискальная политика — вот единственный рецепт возвращения доверия к Латвии», — отметил заместитель по вопросам финансовой политики госсекретаря Министерства финансов Андж Убелис. 

 Нужно сказать,  что шаги правительства по  консолидации бюджета и сокращению  расходов уже дали свои плоды:  кредитный рейтинг страны улучшился,  и стоимость той самой страховки  от дефолта (CDS) снизилась до  вполне приемлемого уровня в 200 базисных пунктов.  
 
  «Фактически, мы уже сегодня можем выходить на рынки, и Госкасса намерена сделать это уже во второй половине года», — сообщила директор департамента прогнозирования и финансового планирования Госкассы Евгения Яловецкая.  
 
  Правда, по поводу того, во сколько нам обойдется привлечение новых займов, мнения участников дискуссии разделились. По словам Евгении Яловецкой, Латвия сможет получить деньги практически по тем же ставкам, что и в 2009 году. Харийс Шварц убежден, что проценты окажутся выше — от 4,5 до 6%. Разница — десятки миллионов латов, которые нельзя будет пустить на развитие экономики.  
 
  Именно поэтому стране так необходимо попасть в Еврозону — в этом случае процентные ставки заметно снизятся.  
 
  «Что будет с процентами по кредитам, если мы не сумеем ввести евро? Это очень сложно спрогнозировать. В любом случае мы будем делать все возможное, чтобы стоимость займов оказалась как можно меньше», — ответила Евгения Яловецкая.  
 
  Не смогла она точно ответить и на вопрос, когда же страна сумеет избавиться, если не от всех, то хотя бы от значительной части долгов. «Этот вопрос лучше задавать представителям каких-нибудь институтов, занимающихся планированием государства на 20—30 лет вперед», — заявила она.

В результате непомерной траты заемных средств, размер латвийской государственного долга вырос с  безобидных 7 % от объема ВВП страны в 2007 году до небезопасных 38,2 % от объема ВВП к сентябрю 2010 года. В абсолютном выражении государственный долг достиг на этот момент огромной величины – 4.731 млн.латов, то есть на четверть превысил ожидаемые доходы государственного бюджета за 2010 год. По своей структуре, государственный долг все в большей степени превращается из внутреннего долга во внешний. В составе государственного долга Латвии стремительно возрастала часть долга, номинированная в иностранной валюте, что еще больше усиливает зависимость страны от иностранных кредиторов. Экономический суверенитет страны практически полностью утрачен.  

Международные кредиторы обоснованно опасаются, что Латвия не вернет полученные ею кредиты и постоянно выставляют требования сократить дефицит государственного бюджета. Правительство с трудом выполняет эти требования: в 2008 году дефицит бюджета составил 4,1 % от ВВП страны, в 2009 году – 10,2%, а в 2010 году, по предварительным расчетам министерства финансов должен быть 8,5 %.   

Сокращение бюджетного дефицита латвийское правительство  проводит двумя путями.   

Во-первых, повышая  налоговую нагрузку на предпринимателей и на работников. В 2010 году размер налоговой  нагрузки достиг величины 40,9 %(с учетом платежей в бюджеты самоуправлений) от ВВП страны и стал одним из самых высоких в Европе. Собирать налоги на таком уровне оказалось невозможным. Предприниматели стали закрывать бизнес, переводить его в другие страны или уходить в «тень». Работники также уезжают за границу или добровольно соглашаются получать «теневые» выплаты («зарплата в конвертах»).

Во-вторых, правительство  сокращает расходы на содержание учреждений социальной сферы, на выплату  пенсий и пособий. Затраты же на содержание управленческого аппарата остаются практически неизменными, а его  реструктуризация реально не проводится. Делается это исключительно в  интересах чиновников, которые занимают ключевое положение в латвийской социальной структуре. Оба применяемых  способа консолидации бюджета способствовуют углублению кризисных явлений в экономике и обострению социальных проблем в обществе.   

Банк Латвии при всем этом вел политику поддержания  высокого курса лата и не позволял фирмам снизить издержки производства и увеличить за счет этого экспорт. Он также проводит линию на сокращение количества денег в обращении путем повышения размера обязательных резервов коммерческих банков и не снижает величину процентных ставок по кредитам. Эта политика выгодна только иностранным банкам и международным кредиторам, одновременно это позволяет Банку Латвии быть самым прибыльным латвийским предприятием.  

В этих условиях правительство ставит своей главной  целью вхождение Латвии после 2013 года в зону евро. Данная цель навязана стране европейской бюрократией  и иностранными банками, для которых  уменьшатся риски, соответственно, и  повышается эффективность внешнего управления страной и ведения  в ней банковского бизнеса. Однако переход на евро к планируемому сроку  не соответствует интересам вывода страны из экономического кризиса и  практически недостижимо. В 2012 году настанет время расплачиваться по основной части государственного долга.   

По нашим расчетам, в 2012-2015 г.г. вернуть надо будет 2.206 млн.лат основного долга и примерно по 250 млн.лат ежегодных процентов. Итого 3.206 млн.лат или 801,5 млн.лат в год. Для того, чтобы оценить размерность этой суммы сравним ее с доходами государственного бюджета, которые можно будет собрать за год. Общая сумма доходов бюджета (без социальных платежей) в последние годы составляет не более 2,2 млрд.лат. Это означает, что если отдавать долг с процентами, то оставшихся денег хватит только на содержание чиновников, которые, как раз, потребляют ежегодно около 650-670 млн.лат.   

Ситуация с  выплатой государственного долга, пока не озвучиваемая правительством, строится на том, что неизбежно придется наращивать государственный долг. При сохранении сложившихся только в последний  год темпов роста государственного долга к 2013 г.он должен достигнуть величины 6500 млн. лат, или свыше 50% прогнозируемого правительством на этот момент ВВП страны. Реально долг будет значительно выше, поскольку правительством не предполагается принятие мер по обеспечению выздоровления экономики. И как результат, его принципиально невозможно будет вернуть. А далее станет вопрос и о самом существование латвийского государства.