Государственные и муниципальные ценные бумаги

Оглавление

Введение 

1. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ  И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ЦЕННЫЕ БУМАГИ

1.1. Эволюция  государственных и муниципальных ценных бумаг

1.2. Государственные  и муниципальные ценные бумаги 

1.3. Муниципальные  ценные бумаги 

2.ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.ОБРАЩЕНИЕ ЦЕННЫХ  БУМАГ

Заключение 

Список используемых источников

Введение

Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг.

Финансовая наука  утверждает, что современный фондовый рынок с его демократически организованными  финансовыми институтами является величайшим достижением человеческой цивилизации.

Так, в настоящий  момент, инвестиции в важнейшие сферы  производства и экономики страны, обязательственные отношения между  предпринимательскими структурами  все чаще происходят с применением  таких рыночных методов хозяйствования, как ценные бумаги. И в этом нет  ничего удивительного. Ведь рынок ценных бумаг во всем мире является именно той финансовой сферой, где формируются  источники экономической стабильности функционирования хозяйствующих субъектов, формируются благоприятные условия  для получения организациями  и индивидуальными предпринимателями  необходимых им для инвестирования средств.

Вместе с тем  рынок ценных бумаг, включающий в  себя их эмиссию, размещение, отчуждение, модифицирование, погашение, другие операции, одновременно является и той сферой, где остается немало неразрешенных  проблем и вопросов.

Эффективное развитие рыночной экономики невозможно без  существования развитого финансового  рынка, важнейшим звеном которого выступает  рынок государственных ценных бумаг - неотъемлемый атрибут как развитых стран, так и стран с формирующейся рыночной экономикой.

Итоги последнего десятилетия во многом изменили привычные  представления о неизменности инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг  в развитых странах. Характерной особенностью 80 - 90-х годов стало проведение реформ регулирования на рынках государственных ценных бумаг практически во всех развитых странах.

Целью курсовой работы является характеристика и анализ современного рынка государственных  ценных бумаг. Цель курсовой работы может  быть достигнута посредством выполнения следующих промежуточных задач:

1. Изложение  эволюции государственных и муниципальных  ценных бумаг в РФ;

2. Характеристика  сущности государственных и муниципальных  ценных бумаг;

3. Определение  явления и сущности муниципальных  ценных бумаг;

4. Анализ рынка  государственных ценных бумаг  за 2005-2006 годы на примере государственных  краткосрочных облигаций и облигаций  федерального займа (ГКО-ОФЗ).

Объектом исследования является рынок государственных  ценных бумаг. Предметом исследования является рынок государственных  краткосрочных облигаций и облигаций  федерального займа (ГКО-ОФЗ).

1. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ  И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ЦЕННЫЕ  БУМАГИ

                    1.1. Эволюция государственных и муниципальных ценных бумаг

Практически по всем займам для населения, выпущенным с 1927 по 1945 год, была проведена конверсия  в облигации с более длительным сроком погашения и меньшими процентными  ставками (например, вместо 10 лет - 20, вместо 8% - 4 и т.п.). Подавляющее большинство займов, выпускаемых с 1947 по 1957 год, были в 1957 г. пролонгированы на срок до 20 лет, а фактически - на больший срок, так как погашение по ним должно было происходить тиражами выигрышей еще 20 лет (погашение началось только 1974 г.), и были окончательно погашены только через 35 - 40 лет с момента начала выпуска. Любопытно, но в момент правления И.В. Сталина имели место быть факты, когда облигации выдавались в счет заработной платы.

Постоянно ухудшались условия облигационных займов для  инвесторов. В 20-х годах преобладали  займы краткосрочного и среднесрочного характера (краткосрочные до 1 года, среднесрочные до 5 - 6 лет), с конца 20-х и до середины 30-х годов  наиболее распространенным сроком займа  стали 10 лет; с 1 июля 1936 г. и до конца 80-х годов облигации выпускались  на срок 20 лет.

Нерыночная ставка по облигационным займам понизилась на основе административных решений  от 8 - 12% в 20-х - начале 30-х годов до 3 - 4% с середины 30-х до начала 50-х  годов и 2 - 3% до конца 80-х годов.

В начале 90-х  годов были заморожены выплаты по существовавшим облигационным займам для населения; убытки, которое оно  понесло по займам в связи с  инфляцией, компенсированы не полностью.

В конце 1992 года в России был принят Закон "О  государственном внутреннем долге  Российской Федерации", который можно  было считать отправной точкой на пути к цивилизованному регулированию доходов и расходов государства, денежного обращения, объемов централизованных инвестиций и пр. Этот Закон являлся предпосылкой к созданию финансового рынка, своего рода правил участия государства в этом рынке.

В это же время  Банк России провел экспериментальный  аукцион по размещению первого внутреннего  республиканского займа РСФСР 1991 г.

Характеристиками  этого займа являлись:

срок обращения - 3 года;

купонная ставка по нему составляла - 8,5%.

В ходе аукциона было реализовано облигаций на сумму  более 50 млн. рублей и, кроме того, были опробованы новые для России технологии выпуска и размещения облигаций - это:

во-первых, аукционный сбор заявок;

во-вторых, безбумажный  выпуск (в виде записей на счетах владельцев);

в-третьих, определение  цены реализации на основе конкуренции  ценовых предложений продавца и  покупателей.

С переходом  к рыночной экономике российское государство стало более активно  использовать рынок ценных бумаг. Значение государственных внутренних выигрышных займов снизилось. Последний заем из этой серии был выпущен в 1992 г. под 15% годовых, что в связи с  огромной инфляцией полностью его  обесценило.

Фактически в 1992 - 1995 гг. государство почти совсем отказалось от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. в обращение поступили первые выпуски сберегательного займа, нацеленные на продажу населению.

Активно использовать рынок ценных бумаг для привлечения  средств в государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит государственного бюджета не должен покрываться путем дополнительной денежной эмиссии, ибо только на этом пути стало возможно постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 90-х годов.

В этих целях  государство предприняло несколько  попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачными из которых оказались, в конечном счете, выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейские обязательства. Хотя число видов государственных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, достаточно велико, первенство прочно захватили ГКО и ОФЗ, объемы выпуска которых до августа 1998 г. были преобладающими.

Другой особенностью российского рынка государственных  облигаций была их высокая доходность (до 100% годовых и более) в отдельные  периоды, позволявшая привлекать средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в российских условиях 90-х  годов были не в состоянии обеспечивать подобную доходность. В дальнейшем же государство стало снижать  столь высокую доходность, которая в конечном счете разорительна и не может быть оправдана на длительный период.

В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг  рынок государственных облигаций  в своей большей части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговая, расчетная и депозитарная системы, обеспечивающие на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ, облигациями внутреннего валютного займа) в режиме компьютерных биржевых торгов.

Российские государственные  ценные бумаги обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с конца 80-х  годов на международном рынке  обращается несколько облигационных  займов бывшего СССР, выпущенных в  разных европейских валютах. С 1996 г. Российское Правительство размещает  на внешнем рынке облигационные  займы. С этого же года начиналась практика допуска иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных  облигаций.

Переход нашей  страны к рыночной экономике определил  собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Условно все  реформы можно разделить на три  этапа.

На первом этапе, а он проходил в 1990 - 1992 годах, происходило  создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг.

На втором этапе, это в 1993 - первой половине 1994 года, фондовый рынок существовал в форме  приватизационных чеков. Это было начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством в большом количестве и выдавались гражданам Российской Федерации  бесплатно. А люди обменивали приватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий  или продавали на биржевом и внебиржевом  рынке. Надо отметить, что на этом этапе  была слабо развита нормативная  база по ценным бумагам, что привело  к появлению финансовых пирамид.

На третьем  этапе, со второй половины 1994 и до сегодняшних  дней, сложился новый фондовый рынок. Августовский кризис 1998 года мог прекратить существование начавшего развитие рынка. Но, несмотря на угрожающую ситуацию, рынок выстоял. И за третий этап реформ произошло формирование нормативной  базы, существуют органы по регулированию  рынка ценных бумаг (ЦБ, Минфин, Федеральная  служба по финансовым рынкам), приняты  основополагающие законы ("О рынке  ценных бумаг", "Об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг" и другие нормативные правовые акты). В названные правовые акты периодически вносятся изменения для дальнейшего  совершенствования рынка ценных бумаг.

В международной  практике можно обнаружить самые  различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли и  т.п. Вместе с тем большинство  из них сводимо к понятию "облигации", что соответствует отечественной  фондовой традиции. Исключение - золотые  сертификаты конца 1993 года и казначейские обязательства СССР, распространявшиеся среди населения на рубеже 90-х  годов. Все остальные ценные бумаги государства, выпускающиеся на протяжении последних семидесяти лет, - облигации.

Поэтому при  всем разнообразии названий долговых ценных бумаг различных государств наша практика ориентируется на анализ облигаций.

Следует еще  раз сказать о "золотых сертификатах", которые неоднократно размещались  и находились в обращении на российском рынке государственных ценных бумаг.

Так, Правительство  Российской Федерации в Постановлении  от 27.07.98 "О Генеральных условиях эмиссии и обращения государственных  облигаций, погашаемых золотом" утвердило  прилагаемые Генеральные условия  эмиссии и обращения государственных  облигаций, погашаемых золотом, а Министерству финансов Российской Федерации согласно данному Постановлению необходимо было определить порядок размещения на ответственное хранение золота, предназначенного для обеспечения  выполнения обязательств, связанных  с эмиссией и обращением этих облигаций.

Генеральными  условиями также был определен  порядок эмиссии и обращения  долговых обязательств Российской Федерации  в форме именных беспроцентных  облигаций, погашаемых золотом. Они  и получили название - золотые сертификаты.

Таким образом, золотые сертификаты - это государственные  ценные бумаги, предоставляющие их владельцу право на получение  в срок погашения, определенный условиями  выпуска, золота в слитках в количестве, эквивалентном 1 килограмму химически  чистого золота за каждый погашаемый золотой сертификат.