Ценные бумаги

 

План 

 

1. Доходность ценных бумаг.
2. Инфраструктура рынка ценных бумаг.
3. Определения понятий: акцепт, листинг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Доходность ценных бумаг

од доходностью ценных бумаг понимается возможность, способность  ценной бумаги приносить доходы. Она  рассчитывается в виде процентной ставки исходя из соотношения дохода, получаемого  за год по данной ценной бумаге, к  рыночной стоимости этого актива. Доходом по ценной бумаге могут служить  дивиденды (по акциям) или суммы процентов (по остальным видам ценных бумаг). Доход также получают в результате роста курсов ценных бумаг. Доходность ценных бумаг можно рассматривать  и как норму прибыли, которую  получает собственник ценной бумаги. Показатель доходности ценных бумаг  во все времена превышал показатели доходности по банковским денежным депозитам.

 Расчет доходности  ценных бумаг является весомым  фактором при принятии инвестором  решения, в какой именно вид  вложений разместить свои средства. Благодаря этому показателю инвестор  может оценить эффективность  вложения средств в определенные  ценные бумаги по сравнению  с альтернативными вариантами  инвестирования (например, с банковскими  депозитами) с финансовой точки  зрения.

 Существует различные  виды доходности: эффективная доходность  и простая доходность, которая  в свою очередь делится на  доходность к погашению, дивидендную  доходность. Эффективная доходность  ценных бумаг отличается от  простой тем, что учитывает  возможность реинвестирования и  рекапитализации ценных бумаг. Какую из этих разновидностей доходности применять для анализа, зависит от вида ценных бумаг и от намерений владельца ценных бумаг относительно характера его вложений. К примеру, если инвестор ориентируется на долгосрочные ценные бумаги, более объективно оценить эффективность вложений позволит эффективная доходность ценных бумаг.

 Рассчитывается также  дополнительная и совокупная  доходность ценных бумаг. Дополнительная  доходность ценной бумаги представляет  собой отношение разницы цены  продажи и цены покупки ценной  бумаги к цене приобретения  этой ценной бумаги. Выражается  этот показатель в процентах,  как и все показатели доходности. Совокупная доходность ценных  бумаг определяется как отношение  совокупного дохода от ценной  бумаги к цене приобретения, выраженная  также в процентах. Совокупный  доход по акции определяется  как сумма дивидендов и прироста  рыночной цены акции, а по  облигации – сумма купонного  и дополнительного дохода.

 Доходность различных  ценных бумаг различна, они определяются  чаще всего по-разному, на них  влияют различные факторы. Например, доходность акций определяется  отношением дивиденда, который  причитается на одну обыкновенную  акцию, к рыночной стоимости.  На этот показатель влияют  такие факторы как размер дивидендов, рост курса акций, темп инфляции  и величина налогов с организаций.  Тогда как доходность облигации  определяется как годовая процентная  ставка суммы купонного дохода  к цене, по которой облигация  была приобретена. Показатель  доходности данной ценной бумаги  учитывает все доходы, которые  приносит облигация. 

 Для наглядности и  удобства анализа могут строиться  кривые доходности. Они представляют  собой график, на котором отражена  динамика изменения показателей  доходности с учетом срока  погашения ценной бумаги. Такие  графики строят для ценных  бумаг, параметры и качественные  характеристики которых сопоставимы.

 

Инфраструктура  рынка ценных бумаг

 

Инфраструктура рынка ценных бумаг включает:

1) фондовые биржи;

2) систему внебиржевой  торговли;

3) регистраторов (реестродержателей);

4) депозитарии;

5) расчетно-торговые системы;

6) информационные агентства  и сети.

1. Фондовая биржа —  организованный, постоянно функционирующий  рынок, на котором совершаются  сделки купли-продажи ценных бумаг.  Фондовые биржи чаще всего  имеют акционерную форму собственности.  Срок деятельности биржи не  ограничен по времени. Биржи  в большинстве случаев являются  некоммерчески­ми предприятиями. Доходы биржи формируются за счет комиссионных, взимаемых за оказанные услуги, и обязательных платежей членов биржи, предусмотренных уставом. Существуют и другие источники доходов.

Организационная структура  фондовой биржи и органы ее управления приблизительно одинаковы во всех странах. Высшим органом управления биржи  является Общее собрание акционеров (членов-пайщиков). В перерыве между  собраниями функционирует биржевой совет. Исполнительным органом биржи  является ее дирекция. На бирже действует  несколько комиссий: арбитражная, листинговая, котировальная и клиринговая. Кроме того, имеются информационно-издательский отдел, отдел технического обеспечения и прочие вспомогательные подразделения.

Листинговая комиссия осуществляет строжайший отбор ценных бумаг. Главная  ее задача — недопущение на биржу  ценных бумаг недостаточно надежных эмитентов. Листинговая комиссия разрабатывает  правила допуска ценных бумаг  к торгам. Листинг играет важную роль в процессе оценки акций. Фондовая биржа обычно предъявляет жесткие  требования как к своим членам, так и к другим эмитентам ценных бумаг. Несмотря на это, большинство акционерных предприятий стремится попасть в биржевой котировочный бюллетень, что дает им ряд преимуществ:

1) включение в котировочный  бюллетень фондовой биржи делает  акции компании более известными  и доступны ми, повышает их  привлекательность для инвесторов, что способствует увеличению  числа сделок с ними;

2) в случае выпуска  новых видов ценных бумаг компании, акции которой котируются на  фондовой бирже, издержки, связанные  с их размещением, оказываются  ниже по сравнению с расходами  компаний, чьи акции обращаются  на внебиржевом рынке ценных  бумаг;

3) котировка акций на  бирже приносит акционерной компании  дополнительную известность, что  увеличивает спрос на ее продукцию  (услуги) на товарном рынке;

4) компании имеют возможность  увеличить число своих акционеров, что позволяет распределять собственность  между большим числом лиц и  облегчает управление фирмой  тем, кто владеет контрольным  пакетом акций;

5) допуск к котировке  на фондовой бирже способствует  формированию реальных цен на  акции компании и позволяет  точнее определять ее ресурсный  потенциал и стоимость активов.

Котировка акций на фондовой бирже выгодна также инвесторам, так как возрастает ликвидность  акций эмитента, информированность  общественности и обоснованность инвестиционных решений.

В Российской Федерации установлены  жесткие требования к проспекту  эмиссии ценных бумаг, который должен содержать:

1) сведения об эмитенте;

2) данные о финансовом  положении эмитента (эти сведения  не приводятся в проспекте  эмиссии при создании акционерного  общества, за исключением случаев  преобразования в общество юридических  лиц той или иной организационно-правовой  формы собственности);

3) сведения о предстоящем  выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Условия размещения ценных бумаг:

1) эмитент имеет право  на размещение выпускаемых им  ценных бумаг только после  регистрации и их выпуска;

2) количество размещаемых  эмиссионных ценных бумаг (акций  и облигаций) не может превышать  их количества, указанно- го в учредительных документах о выпуске ценных бумаг;

3) эмитент вправе разместить меньшее количество ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии; фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах их выпуска, представляемом на регистрацию; доля неразмещенных ценных бумаг из числа, отраженного в проспекте эмиссии, определяется Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ РФ), которая также устанавливает порядок возврата денежных средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии;

4) эмитент обязан завершить  размещение выпускаемых им ценных  бумаг в течение одного года  от даты начала эмиссии, если  действующим законодательством  Российской Федерации не определены  иные сроки их размещения; не  допускается размещение ценных  бумаг нового выпуска ранее,  чем через две недели после  обеспечения всем потенциальным инвесторам возможности доступа к информации о выпуске; информация о цене размещения ценных бумаг может быть раскрыта в день начала размещения этих бумаг;

5) при публичном размещении  или обращении выпуска эмиссионных  ценных бумаг эмитент не вправе  предоставлять преимущество для  приобретения этих бумаг одним  потенциальным владельцам перед  другими.

Однако имеются исключения из этого общего правила:

а) при эмиссии государственных  ценных бумаг;

6) при предоставлении  акционерам общества преимущественного  права выкупа новой эмиссии  ценных бумаг в количестве, пропорциональном  числу принадлежащих им акций  в момент принятия решения  об эмиссии;

в) при введении эмитентом  ограничений на приобретение его  ценных бумаг нерезидентами.

Не позднее 30 дней после  окончания размещения ценных бумаг  эмитент обязан представить в  регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг. Он содержит следующие  сведения:

1) даты начала и окончания  размещения ценных бумаг;

2) фактическая цена размещенных  ценных бумаг (по их видам  в выпуске);

3) количество размещенных  ценных бумаг;

4) общий объем поступлений  денежных средств за размещенные  ценные бумаги, в том числе  общий объем внесенных денежных  средств в рублях и иностранной валюте.

Регистрирующий орган  рассматривает отчет эмитента в  двухнедельный срок и при отсутствии претензий регистрирует его.

Оценка условий эмиссии  ценных бумаг является заключительным этапом изучения их инвестиционной привлекательноста. Предметом такого изучения являются следующие аспекты деятельности эмитента:

а) цели эмиссии;

б) условия и периодичность  выплаты дивидендов акционерам;

в) степень участия отдельных  владельцев в управлении акционерным  обществом и другие интересующие инвесторов сведения, содержащиеся в  эмиссионном проспекте.

Следует иметь в виду, что на практике предлагаемый эмитентом  размер дивидендов часто не носит  характера не только юридических, но и контрактных обязательств. Поэтому  ориентироваться только на величину дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию, вряд ли целесообразно. Многое зависит  от конъюнктуры фондового рынка, финансового положения эмитента и от других факторов.

На основе исследования перечисленных  выше параметров, характеризующих рыночную активность акционерного общества и  перспективы его развития, делается вывод об инвестиционной привлекательности  эмитента. Надежным и перспективным  объектом инвестирования считается  акционерное предприятие с ус­тойчивым финансовым положением, растущим объемом продаж и прибыли, с высокой нормой чистой прибыли на капитал, с низким уровнем финансового риска.

Из числа ценных бумаг, отвечающих правилам допуска к торгам, формируется биржевой список, который  вместе с другими материалами  передается в котировальную комиссию.

Котировальная комиссия ведет  учет ценных бумаг, принимает их к  котировке и рекомендует первоначальную котировочную цену. Уже в процессе торгов котировальная комиссия регистрирует наивысшую цену, предлагаемую покупателем, и наименьшую цену, предлагаемую продавцом. Котировальная комиссия информирует  участников торгов о курсах ценных бумаг и объемах сделокКлиринговая комиссия занимается послеторговыми операциями в форме организации расчетов между участниками фондовых сделок, а также организует доставку товара новым владельцам.

Арбитражная комиссия является исполнительным органом фондовой биржи  и занимается разрешением возникающих  споров между участниками сделок относительно правомерности и законности той или иной операции.

Информационно-издательский отдел осуществляет централизованное информационное обеспечение и курсовой контроль, издает биржевой бюллетень, справочники, рекламные проспекты  и оказывает другие виды услуг, вытекающие из характера его деятельности,

Отдел технического обеспечения  выполняет организационно-вспомогательную  работу по обеспечению нормального  функционирования всех подразделений  фондовой биржи. В обязанности отдела входят контроль за работой и профилактика технического оборудования, средств связи и т.д. Кроме вышеназванных, на бирже действуют различные вспомогательные подразделения, которые занимаются решением чисто хозяйственных проблем.

2. Система внебиржевой  торговли. Основу внебиржевого рынка  составляет разветвленная телефонная  и компьютерная связь, посредством  которой осуществляется обмен  информацией о ценных бумагах.  Во внебиржевом обороте работают, как правило, профессиональные  посредники. Внебиржевой оборот  занимает важное место в структуре  фондового рынка, так как его  непосредственными участниками  являются центральный банк и  коммерческие банки. Центральный  банк осуществляет на внебиржевом  рынке операции с ценными бумагами  в целях регулирования денежного  обращения и управления государственным  долгом. На внебиржевом рынке  обращается наибольшее количество  ценных бумаг.